Бывший председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл предупредил, что предоставление президенту США возможности увольнять должностных лиц ФРС из‑за разногласий по вопросам политики подорвёт общественное доверие, необходимое для сильной и устойчивой экономики, сообщило в понедельник агентство Bloomberg. Заявления прозвучали на фоне рассмотрения Верховным судом США дела члена Совета управляющих ФРС Лизы Кук, которую президент Дональд Трамп пытался отстранить в связи с обвинениями в ипотечном мошенничестве. Кук отвергла эти обвинения.
Пауэлл также отметил, что если одна администрация создаст прецедент отстранения представителей Федрезерва по политическим мотивам, последующие администрации последуют её примеру, что будет размывать доверие к институту, формировавшееся десятилетиями. На рынках индекс доллара США (DXY) на момент написания материалов рос на 0,13% за день — до 99,05.
Нарастающее политическое давление и неопределённость на рынках
Мы внимательно следим за политическим давлением на Федеральную резервную систему, поскольку её независимость — основа стабильной денежно‑кредитной политики. Ситуация создаёт высокую степень неопределённости, которую невозможно описать одними лишь экономическими данными. В ближайшие недели динамика рынков будет определяться заголовками из Вашингтона не меньше, чем отчётами по инфляции.
Эта политическая неопределённость напрямую подталкивает волатильность вверх. Индекс волатильности CBOE (VIX), который сейчас торгуется вблизи 19, вероятно, окажется под заметным повышательным давлением по мере того, как трейдеры будут закладывать более широкий диапазон возможных исходов для процентной политики. Мы считаем разумной защитной стратегией позиционирование на всплеск волатильности через опционы на S&P 500.
Инвестиционные стратегии в условиях политической нестабильности
Торговля процентными деривативами, такими как фьючерсы на Fed Funds, стала исключительно рискованной. Рынок больше не может уверенно оценивать будущие решения по ставке, опираясь на такие данные, как недавнее значение CPI на уровне 3,1% г/г. Вместо этого приходится учитывать политически мотивированные действия, что делает долгосрочные ставки на траекторию ставок ненадёжными до разрешения этого кризиса управления.
Индекс доллара США (DXY) на уровне 99,05 отражает краткосрочную неопределённость, однако долгосрочный риск явно смещён вниз. Политически «скомпрометированная» ФРС подорвёт глобальное доверие к доллару — краеугольному камню его статуса резервной валюты. Мы рассматриваем валютные опционы как хеджирование от потенциального снижения DXY в зону 95–96, наблюдавшуюся в предыдущие периоды нестабильности политики.
Такая среда предполагает оборонительную позицию на рынке акций, поскольку институциональные инвесторы могут сократить долю рискованных активов. В последние сессии S&P 500 демонстрировал слабость, с трудом удерживая отметку 6 000 на фоне этих опасений. Мы видим смысл в использовании пут‑опционов на индекс для защиты портфелей от потенциальной распродажи, спровоцированной конституционным конфликтом вокруг полномочий ФРС.
