Индекс деловой активности (PMI) в производственном секторе США по версии ISM в мае составил 54 пункта, превысив ожидания на уровне 53. Показатель указывает на более быстрые темпы активности, чем закладывали рынки.
Заголовочный результат подтвердил, что условия в промышленности оказались лучше прогнозов, при этом индекс сохраняется в зоне расширения. Кроме того, майское значение на 1 пункт выше консенсуса, подчёркивая разрыв между импульсом опроса и прежними оценками.
Последствия для денежно-кредитной политики и рынка в целом
Майские данные ISM по промышленности на уровне 54 — сильный сигнал того, что экономика США растёт быстрее, чем ожидалось. Эта неожиданная устойчивость повышает вероятность того, что Федеральная резервная система отложит снижение ставок, которое рынок рассчитывал увидеть позднее в этом году. Теперь необходимо корректировать ожидания в сторону сценария «ставки выше и дольше».
Для фондовых рынков эти данные позитивны с точки зрения корпоративных прибылей, особенно в промышленном и технологическом секторах. Мы видим возможности в покупке колл-опционов на S&P 500, который уже прибавил 8% с начала года и может получить новый импульс роста. Свежая статистика показывает, что заказы на продукцию заводов в прошлом месяце выросли на 0,7%, что дополнительно подтверждает устойчивость промышленного сектора.
На рынке ставок мы ожидаем снижения цен облигаций на фоне роста доходностей, отражающего сильные экономические перспективы. Фьючерсы на ставку ФРС уже сместились: теперь они закладывают лишь 15%-ную вероятность снижения ставки к концу года против 40% всего неделю назад. Мы учитываем это, открывая короткие позиции по фьючерсам на 10-летние казначейские облигации США, ожидая, что доходности могут снова подняться в направлении 4,75%.
Реакция валютного и товарного рынков
Такая экономическая сила должна напрямую поддержать укрепление доллара США. Индекс доллара (DXY), вероятно, обновит локальные максимумы, поскольку другие центробанки, включая ЕЦБ, сохраняют более «голубиную» риторику. Мы наращиваем длинные позиции по доллару США против евро и иены.
На сырьевых рынках картина смешанная. Промышленные металлы, такие как медь, вероятно, выиграют от роста спроса со стороны производства — по аналогии с динамикой периода восстановления экономики в 2021 году. Однако сочетание более сильного доллара и более высоких ставок, вероятно, будет давить на золото, поэтому мы сокращаем экспозицию в драгоценных металлах.
