Расходы на строительство в США в апреле выросли на 0,4% м/м, превысив рыночный консенсус на уровне 0,2%. Показатель указывает на более быстрый, чем ожидалось, последовательный рост расходов.
Перспективы процентных ставок и инфляции
Неожиданный рост расходов на строительство в апреле говорит о том, что экономика имеет больший импульс, чем считалось ранее. Эта устойчивость может поддерживать инфляцию на повышенном уровне, что заставляет нас полагать: Федеральная резервная система сохранит ограничительную (жёсткую) денежно-кредитную политику. В связи с этим мы корректируем наш взгляд на траекторию процентных ставок в ближайшие месяцы.
Мы рассматриваем эти данные как повод усомниться в рыночных ожиданиях скорого снижения ставки. Инструмент CME FedWatch в настоящее время показывает 55%-ную вероятность снижения ставки к сентябрю — вероятность, которая теперь выглядит чрезмерно оптимистичной с учётом новой информации. Мы будем присматриваться к опционам на фьючерсы SOFR, которые принесут прибыль, если ФРС сохранит ставки без изменений на протяжении третьего квартала.
Для фондовых рынков эта новость формирует противоречивый сигнал, способный повысить волатильность. С одной стороны, сильная экономика поддерживает корпоративные прибыли; с другой — перспектива более высоких ставок на более длительный срок может давить на оценки акций. При том что VIX торгуется на низком уровне 13,5, мы видим ценность в покупке колл-опционов на индекс как недорогого способа хеджирования неопределённости.
Рыночные последствия и стратегия позиционирования
Это укрепляет наш взгляд на более сильный доллар США, поскольку дифференциал процентных ставок с другими крупнейшими экономиками, вероятно, будет расширяться. Европейский центральный банк обозначил более «голубиную» траекторию, что делает длинные позиции по доллару против евро особенно привлекательными. Мы ожидаем, что пара EUR/USD в ближайшие недели может протестировать недавние минимумы вблизи 1,05.
Мы также рассматриваем «бычьи» позиции в секторах, которые напрямую выигрывают от этой тенденции, таких как промышленные материалы и машиностроение. Фьючерсы на медь уже прибавили более 7% за прошедший квартал, и сильные данные по строительству дают фундаментальное основание для продолжения этого ралли. Мы считаем колл-опционы на промышленные ETF, такие как XLI, эффективным способом получить экспозицию к этой теме.
