Ожидается, что Резервный банк Индии в третий раз подряд оставит ключевую ставку без изменений на уровне 5,25% на заседании в пятницу, в то время как рынки оценивают риск «ястребиного» смещения риторики, чтобы сдержать дальнейшее ослабление INR и поддержать рупию.
На валютном рынке USD/INR откатился от рекордного максимума в районе 97,0000, достигнутого 20 мая, к 95,0000 в пятницу. Движение было обусловлено агрессивными интервенциями RBI и вербальными интервенциями («jawboning») со стороны управляющего Санджая Малхотры, а также снижением цен на нефть, что помогло стабилизировать валюту после недавней слабости.
RBI готов сохранить ставку на прежнем уровне на фоне восстановления рупии
Мы ожидаем, что Резервный банк Индии сохранит ключевую ставку на уровне 5,25% по итогам заседания в эту пятницу. Рупия уже укрепилась к доллару: USD/INR в последнее время снизился с 97,00 до 95,00. Этому способствовали продажи долларов со стороны RBI и снижение мировых цен на нефть.
Однако мы видим нарастающий риск того, что RBI преподнесёт «ястребиный» сюрприз, чтобы дополнительно поддержать валюту. Недавние данные показали, что потребительская инфляция в мае неожиданно ускорилась до 4,9%, усилив давление на центробанк в части ужесточения политики. Это делает неожиданное повышение ставки вполне реальным сценарием, который, возможно, ещё не полностью заложен в рыночные котировки.
С учётом этого риска мы считаем, что участникам рынка деривативов стоит рассмотреть покупку краткосрочных пут-опционов на USD/INR. Это даёт способ заработать на потенциально резком снижении валютной пары при ограниченном риске, если RBI всё же предпримет действия. Подразумеваемая волатильность по опционам с экспирацией в ближайшие недели повышена, но «ястребиный» шаг, вероятно, вызовет значительно более сильную реакцию.
Интервенции RBI, цены на нефть и перспективы опционов
Решимость RBI также отражена в свежих официальных данных: на прошлой неделе валютные резервы снизились на $2,1 млрд — до $641 млрд. Это подтверждает, что регулятор активно вмешивается в рынок, поддерживая рупию. Его действия демонстрируют явное стремление не допустить возобновления ослабления валюты.
Недавнее снижение цен на нефть Brent — с уровней выше $85 до примерно $80 за баррель — дополнительно поддерживает более сильную рупию. Для Индии как крупного импортёра нефти более низкие цены уменьшают давление на торговый дефицит. Благоприятный фон даёт RBI больше гибкости, позволяя сосредоточиться на стабильности валютного курса.
Если RBI сохранит ставку, но воспользуется жёсткой («ястребиной») риторикой, мы ожидаем, что рупия останется стабильной или слегка укрепится. В таком сценарии трейдеры могут рассмотреть продажу волатильности, заложенной в цены перед заседанием. Ключевым будет сигнал о любом изменении тональности в заявлениях управляющего Малхотры относительно дальнейших шагов.
