Производственная активность в США ускорилась в мае: индекс деловой активности (Manufacturing PMI) Института управления поставками (ISM) поднялся до 54 с 52,7 в апреле, превысив рыночный прогноз 53. Ценовое давление немного ослабло: индекс уплаченных цен (Prices Paid) снизился до 82,1 с 84,6. Ситуация на рынке труда оставалась слабой, хотя индекс занятости (Employment) улучшился до 48,6 с 46,4, оставаясь ниже порогового уровня 50, который обычно отделяет рост от сокращения.
Среди пяти компонентов PMI более быстрый рост, чем месяцем ранее, показали новые заказы (New Orders) и производство (Production), тогда как сроки поставок поставщиков (Supplier Deliveries) не изменились. Занятость и запасы (Inventories) оставались в зоне сокращения, но улучшились. После публикации доллар США удержался на высоких уровнях: индекс доллара (USD Index) к моменту выхода материала прибавлял 0,43% за день и составлял 99,36.
Последствия для политики ФРС и более широких рынков
Поскольку свежие данные по промышленности оказались сильнее ожиданий, мы видим ускорение экономической активности. Такая устойчивость усложняет перспективы скорого разворота ФРС и указывает на то, что снижение ставок может быть дальше, чем многие рассчитывали. Поэтому трейдерам стоит осторожнее подходить к ставкам на близкое смягчение политики.
Детали отчёта указывают на непростую среду для ФРС. Это видно по реакции рынка процентных фьючерсов: вероятность повышения ставки на ближайшем заседании теперь закладывается заметно серьёзнее — с 15% до более чем 30% этим утром. Учитывая, что последний общенациональный отчёт по инфляции показал сохранение годового роста индекса потребительских цен (CPI) на повышенном уровне 3,4%, сильные данные по росту будут держать регулятора в состоянии повышенной настороженности.
Для трейдеров акций это указывает на рынок, у которого в ближайшей перспективе может сформироваться «потолок». Мы считаем, что продажа колл-опционов на ключевые индексы, такие как S&P 500, или открытие медвежьих колл-спредов может быть разумной стратегией, чтобы воспользоваться этой динамикой. Исторически периоды сильного роста в сочетании с жёсткой денежно-кредитной политикой — аналогично циклу 2022 года — часто приводили к повышенной волатильности и движению акций в диапазоне.
Распределение активов и отраслевые возможности
Сила доллара США — прямое следствие опережающей динамики экономики. На фоне еврозоны, где последний производственный PMI остаётся в зоне сокращения на уровне 47,3, США выглядят существенно более привлекательной ставкой. Мы увеличиваем длинные позиции по доллару, прежде всего против евро и иены, поскольку в ближайшие недели этот разрыв, вероятно, будет расширяться.
Наконец, ускорение новых заказов и производства — явный позитивный сигнал для промышленных сырьевых товаров. Мы рассматриваем это как возможность в таких материалах, как медь, которая часто выступает опережающим индикатором состояния глобального промышленного цикла. Фьючерсы на медь уже выросли на этих новостях, и мы ожидаем продолжения тенденции, пока данные указывают на устойчивый промышленный спрос.
