Американские акции торговались разнонаправленно: на фоне геополитической напряженности нефть выросла, однако большинство индексов оставались стабильными. Dow снизился примерно на 0,4% (около 200 пунктов) — до района 50 800 после прошлой недели, когда индекс обновлял максимумы выше 51 100. S&P 500 просел незначительно, а Nasdaq Composite был близок к нулевой динамике. Связанное с государством иранское агентство Tasnim сообщило, что Тегеран прекратил передачу сообщений США через посредников и намерен полностью перекрыть Ормузский пролив, одновременно активировав пролив Баб-эль-Мандеб; требования увязаны с действиями Израиля в Ливане и Газе. Эти заявления последовали за сообщениями о ночном пуске Ираном баллистических ракет по американским силам в Кувейте. До войны через Ормуз проходило около пятой части мировых поставок нефти, и на фоне угрозы котировки поднялись почти на 5%.
Сила технологического сектора помогала компенсировать общую осторожность. Nvidia прибавила примерно 4–5% после анонса нового ИИ-чипа для ноутбуков на Computex в Тайбэе; Microsoft выросла более чем на 2%, а IBM и Micron — более чем на 5% каждая. Berkshire Hathaway согласилась купить Taylor Morrison примерно за $6,8 млрд наличными — с премией около 24% к цене закрытия пятницы, на фоне чего бумаги девелопера подскочили более чем на 20%. Вне рынка акций доллар США укрепился примерно на 0,3%, доходности казначейских облигаций выросли, оказывая давление на золото и серебро, а Bitcoin снизился к $70 тыс. на фоне десятого подряд дня оттоков из биржевых фондов (ETF). Из статистики: индекс ISM Manufacturing PMI за май вышел на уровне 54 в 14:00 GMT против ожидавшихся 53, при этом компонент «уплаченные цены» снизился до 82,1. Далее в фокусе — JOLTS, ADP, ISM Services, заявки на пособие по безработице и NFP в пятницу в 12:30 GMT; консенсус по занятости — 85 тыс. против 115 тыс. ранее.
Позиционирование на волатильность и энергетические шоки
На фоне того, что рынок «не замечает» крупных геополитических угроз, волатильность выглядит крайне дешевой. Индекс VIX удерживается в районе 13,5 — уровень, который исторически не отражает риск закрытия двух ключевых нефтяных «бутылочных горлышек». Мы покупаем колл-опционы на VIX вне денег (out-of-the-money) как недорогой способ подготовиться к давно назревшему шоку для самодовольного рынка.
Рост нефти на 5% может быть лишь началом, если ситуация вокруг Ормузского пролива ухудшится. Исторически перебои поставок в этом регионе приводили к куда более сильным ценовым скачкам — например, к затяжному ралли во время ирано-иракской войны в 1980-х, когда цены оставались высокими годами. Мы наращиваем позиции в коллах на ETF энергетического сектора XLE, чтобы воспользоваться возможным длительным периодом более высоких цен на энергоносители.
Тактические сделки в акциях, облигациях и жилищном секторе
Разрыв между сильными технологиями и более слабым Dow дает понятную возможность. Мы делаем ставку на продолжение этой дивергенции, покупая «колл-спреды» на ETF Nasdaq 100 (QQQ) и одновременно покупая «пут-спреды» на ETF Dow Jones (DIA). Такая конструкция позволяет поставить на устойчивость темы ИИ, одновременно хеджируя риск слабости в более традиционных, чувствительных к энергии секторах.
Рынок облигаций, на наш взгляд, честнее отражает инфляционные риски, чем рынок акций. Поскольку фьючерсы CME FedWatch теперь закладывают вероятность повышения ставки ФРС к сентябрю более 60%, мы ожидаем дальнейшего давления на длинные облигации. Мы покупаем пут-опционы на iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) в преддверии ключевых данных по рынку труда на этой неделе.
Покупка Berkshire Hathaway компании-девелопера — значимый «вотум доверия» сектору, чувствительному к ставкам. Несмотря на «ястребиную» позицию ФРС, это сигнализирует о том, что крупные игроки видят базовую ценность и спрос на рынке жилья США. Поэтому мы рассматриваем колл-опционы на ETF девелоперов XHB как контринтуитивную (contrarian) ставку против краткосрочных страхов, связанных со ставками.
