Канадский доллар ослаб к доллару США в понедельник на фоне возобновления напряжённости на Ближнем Востоке, поддержавшей «гринбек». Пара USD/CAD торговалась в районе 1,3834, прибавляя почти 0,27% за день. Полуофициальное иранское агентство Tasnim сообщило, что Тегеран приостановил переговоры с Вашингтоном из‑за военных операций Израиля в Ливане против «Хезболлы», а также передало обещание полностью заблокировать Ормузский пролив. После комментариев президента США Дональда Трампа индекс доллара США (DXY) сократил внутридневной рост и торговался около 99,16 (ранее поднимался примерно до 99,39), оставаясь в плюсе почти на 0,25%.

Дополнительное давление на «луни» оказали слабые данные по ВВП Канады на прошлой неделе; старший заместитель управляющего Банка Канады Кэролайн Роджерс заявила, что два квартала снижения ВВП в годовом выражении соответствуют одному из определений рецессии. В США инфляция остаётся выше целевого уровня ФРС в 2%, поддерживая ожидания сохранения ставок «выше и дольше». Из статистики: индекс ISM в промышленности вырос в мае до 54 с 52,7 — максимум с мая 2022 года, тогда как промышленный PMI S&P Global для Канады снизился до 52,9 с 53,3. Теперь рынки ждут публикации данных по рынку труда США и Канады в пятницу.

—

Потоки в «тихую гавань» и геополитические риски поддерживают доллар США

С учётом возобновления напряжённости на Ближнем Востоке мы видим укрепление доллара США как защитного актива. USD/CAD пробивает 1,3800, и этот тренд, вероятно, сохранится, если геополитические риски останутся повышенными. Необходимо отслеживать любые события вокруг Ормузского пролива, поскольку это критически важный «узкий проход».

Исторически угрозы Ормузскому проливу, через который проходит около 21% мирового потребления жидких нефтепродуктов, вызывают значительные скачки цен на нефть и рост волатильности на рынках. Хотя более высокие цены на нефть иногда поддерживают канадский доллар, текущий уход инвесторов в «качество» в подавляющей степени играет на стороне доллара США. Этот фактор перевешивает типичную для CAD корреляцию «нефтяной валюты».

—

Дивергенция центральных банков и стратегическое позиционирование

Мы позиционируемся на продолжение расхождения в курсах Банка Канады и ФРС США. На фоне недавних канадских данных, указывающих на техническую рецессию, и замедления базовой инфляции до 2,5% у BoC мало причин действовать жёстко. В отличие от этого, базовый PCE в США упорно держится выше 3%, а сильное значение промышленного ISM подкрепляет установку ФРС на «выше и дольше».

Макростатистика дополнительно поддерживает «бычий» взгляд на USD/CAD. Последний отчёт по занятости вне сельского хозяйства США (Non-Farm Payrolls) показал прирост на устойчивые 210 000 рабочих мест, тогда как последняя канадская статистика по рынку труда зафиксировала увеличение всего на 12 000 — едва вровень с ростом населения. Публикации данных по занятости на этой неделе будут критически важны; мы ожидаем, что они подтвердят модель превосходства США на фоне вялости канадской экономики.

В ответ мы покупаем краткосрочные колл-опционы на USD/CAD, чтобы заработать на потенциальном дальнейшем росте. В частности, рассматриваем контракты с экспирацией в июле и страйком около 1,3950 — это относительно недорогой способ получить участие в движении вверх. Такая стратегия позволяет заранее определить риск, одновременно используя текущий импульс.

Неопределённость также ведёт к росту подразумеваемой волатильности, делая опционы дороже, но одновременно создавая возможности. Мы видим ценность в стратегиях, выигрывающих от резких ценовых движений вне зависимости от направления, если ситуация будет непредсказуемо обостряться. На данный момент наиболее очевидная траектория — дальнейшее ослабление CAD к USD.

Для участников с коммерческой валютной позицией — например, компаний, получающих выручку в канадских долларах, но несущих расходы в долларах США, — сейчас критически важно хеджирование. Мы рекомендуем клиентам использовать форвардные контракты, чтобы зафиксировать курс по будущим платежам. Применение опционных «колларов» также может защитить от неблагоприятного движения, сохранив часть потенциала выгоды, если CAD неожиданно укрепится.