Индекс потребительских цен в Южной Корее в мае вырос на 3,1% в годовом выражении, превысив прогноз на уровне 3%. Данные свидетельствуют о том, что инфляция в отчетный период оставалась выше консенсус-ожиданий.
Майское значение оказалось на 0,1 п. п. выше прогноза, что указывает на чуть более сильное, чем ожидалось, ценовое давление. Дополнительной детализации в публикации не приводилось.
Последствия для денежно-кредитной политики и корейской воны
Поскольку инфляция оказалась более устойчивой, чем ожидалось, мы считаем, что Банку Кореи придется сохранять «ястребиный» настрой. Регулятор удерживает ключевую ставку без изменений на уровне 3,50% более года, а этот позитивный сюрприз по инфляции отодвигает потенциальное снижение ставки еще дальше. Эта статистика в сочетании с неожиданно устойчивым ростом ВВП за I квартал на 1,3% усиливает аргументы в пользу сохранения жесткой денежно-кредитной политики.
Это меняет наш взгляд на корейскую вону, которая в последнее время торговалась вблизи 1 380 за доллар США. Перспектива более высоких ставок внутри страны на более длительный срок повышает привлекательность валюты для удержания. Поэтому в ближайшие недели мы занимаем позицию на укрепление воны.
В частности, мы рассматриваем продажу вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на USD/KRW. Такая стратегия позволяет получать опционную премию, делая ставку на то, что валютная пара не продемонстрирует существенного роста относительно текущих уровней. Это напоминает периоды 2023 года, когда неожиданная «ястребиность» центральных банков жестко ограничивала укрепление доллара США против азиатских валют.
Влияние на фондовый рынок и стратегия хеджирования
Для рынка акций эта новость является негативным фактором для индекса KOSPI 200. Устойчивая инфляция и высокая вероятность сохранения повышенных ставок способны ухудшать настроения инвесторов и сжимать маржинальность корпоративных прибылей. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе это будет ограничивать потенциал существенного роста акций.
В связи с этим мы рассматриваем покупку пут-опционов на KOSPI 200 с экспирацией в июле. Это дает экономически эффективный хедж от потенциального снижения рынка в течение следующего месяца. Такой подход напрямую позволяет занять позицию на негативное влияние «упрямой» инфляции на оценки акций.
