Денежная масса M4 в Великобритании в апреле выросла на 0,2% м/м, не дотянув до рыночных ожиданий. Прогнозы указывали на увеличение на 0,6%, фактическое значение оказалось на 0,4 п.п. ниже ожидаемого.
Более слабое значение указывает на замедление монетарного расширения за месяц. M4 — широкий показатель денег, находящихся в распоряжении частного сектора, включая наличные и банковские депозиты; за ним часто следят как за индикатором условий кредитования и трендов ликвидности.
Последствия для монетарной политики и процентных ставок
Апрельское значение M4, оказавшееся ниже ожиданий (0,2% против прогноза 0,6%), свидетельствует о том, что ужесточение денежно-кредитной политики эффективно замедляет британскую экономику. Мы рассматриваем это как ключевой сигнал того, что рост кредитования охлаждается быстрее, чем предполагалось. Тренд дополнительно подтверждают последние данные Банка Англии: годовой рост M4 снизился всего до 1,1% — заметное падение по сравнению с уровнем выше 4% год назад.
Этот показатель повышает вероятность того, что Банк Англии будет вынужден снизить процентные ставки раньше, чем сейчас закладывает рынок. В сочетании с последним отчетом ONS, согласно которому инфляция в Великобритании снизилась до 2,5% в мае 2026 года, аргументы в пользу сохранения высоких ставок существенно ослабевают. Мы полагаем, что Комитет по монетарной политике на ближайших заседаниях сместит риторику в более «голубиную» сторону.
В ответ мы рассматриваем инструменты процентных деривативов, которые выигрывают от снижения ожиданий по ставкам. В частности, покупку фьючерсов на Sterling Overnight Index Average (SONIA) со сроком исполнения в IV квартале 2026 года и в начале 2027 года. Также мы рассматриваем открытие позиций на получение фиксированной ставки по процентным свопам в Великобритании.
Перспективы валютного и фондового рынков
Для валютных трейдеров такой сценарий указывает на потенциальное ослабление британского фунта. По мере снижения ожиданий по ставкам в Великобритании относительно США, где ФРС сохраняет осторожность, мы ожидаем давления вниз на пару GBP/USD. В связи с этим мы рассматриваем покупку пут-опционов на GBP/USD с расчетом на возможное движение к уровню 1,2200 — зоне поддержки, протестированной при схожих расхождениях в политике в 2024 году.
Ситуация для деривативов на британские акции более неоднозначна. С одной стороны, замедление экономики — негативный фактор для FTSE 100, с другой — перспектива снижения ставок может сформировать поддерживающее «дно» для оценок акций. С учетом этой неопределенности и недавнего узкого торгового диапазона индекса мы видим ценность в стратегиях, выигрывающих от роста волатильности, например в покупке «стрэддлов» на FTSE 100.
