TD Securities понизила прогнозы по золоту на ближайшие два квартала, указав на рост инфляционных ожиданий, связанных с негативными шоками предложения, которые подтолкнули кривые доходности вверх и поддержали устойчивость доллара США. Рынки также закладывают вероятность повышения ставки ФРС в конце 2026 года. Банк выделил негативный сценарий, при котором скачок цен на нефть с текущих уровней ниже $100 за баррель может подтолкнуть золото к поддержке $4 000–4 200 за унцию.
На более дальнем горизонте TD Securities повысила долгосрочные ориентиры, ожидая среднюю цену золота на уровне $5 350 за унцию к II кварталу 2027 года. Обновлённый взгляд предполагает, что после завершения войны с Ираном инфляционное давление ослабнет, что позволит ставкам снизиться, а доллару — ослабнуть; при этом спрос останется поддержанным покупками центральных банков и более широким позиционированием, связанным с финансовой репрессией и геополитическими рисками.
Золото сталкивается с краткосрочными факторами давления на фоне роста доходностей и сильного доллара
С учётом текущей конъюнктуры мы считаем, что в ближайшие недели золото столкнётся с заметными встречными ветрами. Свежие данные, показывающие сохранение инфляции вблизи 4,5%, подтолкнули доходность 10-летних казначейских облигаций США выше 5,1%, укрепив индекс доллара США до отметки 108. Такая среда делает бездоходные активы, такие как золото, менее привлекательными в краткосрочной перспективе.
Для участников рынка деривативов это означает скорее «медвежью» либо нейтральную позицию на третий квартал 2026 года. Мы видим смысл в покупке опционов put или построении «медвежьих» спредов (bear put spread) с целью в диапазоне $4 000–$4 200, особенно если цены на нефть закрепятся выше $100 за баррель. Такая стратегия позволяет с заранее ограниченным риском воспользоваться потенциальной краткосрочной слабостью цен.
Исторически периоды высоких реальных процентных ставок — как в начале 1980-х — были неблагоприятными для цен на золото. Поскольку инструмент CME FedWatch сейчас указывает на вероятность более 60% повышения ставки ФРС к декабрю, рыночные условия отчасти напоминают этот прецедент. Продажа колл-опционов «вне денег» (out-of-the-money) может быть жизнеспособной стратегией для получения премии в ожидании ослабления этого давления.
Позиционирование в расчёте на долгосрочный рост золота
В более долгосрочной перспективе, по мере приближения к 2027 году, мы, однако, нацелены на существенное ралли. Ожидается, что текущие встречные факторы развернутся после снижения геополитической напряжённости и разворота ФРС к более мягкой политике. Мы начинаем набирать позиции в длинных колл-опционах с дальними сроками обращения — например, LEAPS со страйками около $5 000 — чтобы подготовиться к потенциальному движению в сторону целевого уровня $5 350.
