Индекс экономического оптимизма RealClearMarkets/TIPP для США в июне не дотянул до прогнозов. Итоговое значение составило 42,5 пункта против ожидавшихся 44,5, что указывает на более слабые настроения, чем закладывал рынок.
Поскольку показатель оказался ниже консенсус-оценки, июньское значение отражает более мягкие условия уверенности по сравнению с ожидаемым уровнем. Публикация дает ежемесячный срез экономического оптимизма и свидетельствует, что импульс был менее позитивным, чем предполагали прогнозисты.
Рост потребительского пессимизма и последствия для рынка акций
Июньский индекс экономического оптимизма снизился до 42,5, не оправдав ожиданий и сигнализируя о росте пессимизма среди потребителей. Мы рассматриваем это как очевидный тревожный сигнал для будущих потребительских расходов — ключевого драйвера экономики США. Это означает, что в ближайшие недели стоит готовиться к повышению волатильности рынков и потенциальному замедлению экономики.
На фоне просадки уверенности мы смотрим в сторону «медвежьих» стратегий по американским фондовым индексам. Мы рассматриваем покупку пут-опционов на S&P 500 через ETF SPY, чтобы защититься от возможного снижения или заработать на нем. Это прямое выражение идеи о том, что если потребители обеспокоены, прибыль компаний, ориентированных на конечного потребителя, может оказаться под давлением.
Мы сопоставляем эту слабость потребителя с последними данными по инфляции, согласно которым базовый индекс потребительских цен (core CPI) по-прежнему растет в годовом выражении на 3,1% — выше целевого уровня ФРС. Однако на фоне недавнего повышения уровня безработицы до 4,0% для рынка становятся более актуальными опасения замедления роста. Исторически схожие резкие падения потребительской уверенности — как перед спадом 2008 и 2020 годов — нередко предшествовали коррекциям фондового рынка.
Процентные ставки, валюта и позиционирование в защитных активах
Слабые данные делают крайне маловероятной агрессивную позицию ФРС в денежно-кредитной политике. Мы полагаем, что рынок начнет закладывать более «голубиный» настрой, повышая вероятность снижения ставки до конца года. В результате мы отдаем предпочтение длинным позициям во фьючерсах на 2-летние и 10-летние казначейские облигации США.
Менее жесткая ФРС обычно оказывает давление на доллар США. Мы ожидаем ослабления индекса доллара (DXY), поскольку трейдеры будут учитывать более низкие будущие процентные ставки. Соответственно, мы рассматриваем сделки, выигрывающие от этого, например покупку колл-опционов на евро (EUR/USD).
На фоне роста экономической неопределенности и потенциально более слабого доллара защитные активы выглядят привлекательнее. Мы планируем увеличить экспозицию в золоте, вероятно через колл-опционы на ETF GLD. Эта позиция служит хеджем как от возможного замедления экономики, так и от снижения стоимости доллара.
