Цены производителей в еврозоне в апреле выросли на 0,6% м/м, превзойдя консенсус-прогноз в 0,4%. Неожиданно сильные данные указывают на более быстрое, чем ожидалось, ускорение динамики заводских цен за этот период.
Последствия для процентных ставок, евро и деривативов
Свежие данные по индексу цен производителей (PPI) еврозоны за апрель, показавшие рост на 0,6%, оказались сильнее, чем мы ожидали. Это говорит о том, что инфляционное давление снижается не так быстро, как рассчитывал рынок. Мы считаем, что это сделает Европейский центральный банк (ЕЦБ) более осторожным в части сигналов о будущих снижениях процентных ставок.
В связи с этим мы корректируем наш взгляд на процентные деривативы на ближайшие несколько недель. Рынок закладывал высокую вероятность снижения ставки к сентябрю, однако последние данные по ценам производителей, в сочетании с предварительной оценкой CPI за май на уровне 2,7%, ставят это предположение под сомнение. Мы ожидаем, что котировки краткосрочных процентных фьючерсов, включая инструменты, привязанные к EURIBOR, снизятся по мере того, как ожидания смягчения ДКП будут сдвигаться на более поздний срок.
Такой вероятный сдвиг в политике ЕЦБ должен поддержать евро. Более «ястребиный» центральный банк по сравнению с другими — в частности с ФРС США, которая сталкивается с собственными рисками для роста, — повышает привлекательность валюты. Мы видим потенциал в использовании колл-опционов на EUR/USD — по аналогии с прибыльными сделками в период агрессивного цикла повышения ставок ЕЦБ в 2023 году, когда дифференциал ставок был ключевым драйвером рынка.
Возможное влияние на европейские акции
Для фондовых рынков такой сценарий является сдерживающим фактором. Перспектива сохранения стоимости заимствований на повышенном уровне более длительное время может оказать давление на корпоративные прибыли и оценки по основным европейским индексам, таким как Euro Stoxx 50. Поэтому мы рассматриваем добавление защитных пут-опционов на эти индексы для хеджирования потенциального снижения в ближайший месяц.
