Промышленное производство Бразилии в апреле выросло на 2,7% в годовом выражении, превысив рыночные ожидания на уровне 1,7%. Результат указывает на более быстрый годовой рост фабричной активности, чем аналитики закладывали на этот месяц.
Публикация включает только одно сопоставление год к году и ориентир по ожиданиям: фактический рост оказался на 1,0 п.п. выше прогноза. Более детальной разбивки по секторам, регионам или динамики месяц к месяцу в представленных данных не приводилось.
Последствия для денежно-кредитной политики и бразильского реала
Показатель промышленного производства, оказавшийся лучше ожиданий, предполагает, что экономика Бразилии набрала больше импульса, чем закладывал рынок. Мы рассматриваем это как явный сигнал того, что экономический мотор работает «горячее», чем предполагалось. Это ставит под сомнение распространенное мнение о том, что центральный банк во втором полугодии пойдет на агрессивное снижение ставок.
Значимость этого наблюдения усиливается на фоне последних данных по инфляции. Последнее значение инфляции IPCA-15 за май составило 4,1% год к году, что по-прежнему устойчиво выше целевого уровня центробанка в 3,0%. Сочетание сильного роста и сохраняющейся инфляции усиливает аргументы в пользу более осторожной денежно-кредитной политики.
Исходя из этого, мы ожидаем укрепления бразильского реала (BRL) в ближайшие недели. Мы ориентируемся на то, что валютная пара USD/BRL протестирует нижнюю границу недавнего диапазона, потенциально сместившись с 5,05 к 4,90. Продажа колл-опционов на USD/BRL или покупка фьючерсов на BRL — жизнеспособные способы выразить этот взгляд.
Позиционирование рынка в ставках и акциях
Мы также считаем, что рынок неверно оценивает траекторию краткосрочных процентных ставок. Кривая фьючерсов DI, судя по всему, подразумевает более существенное смягчение, чем теперь представляется вероятным, поэтому мы рассматриваем сделки, которые выиграют от роста доходностей на коротком конце кривой. Продажа фьючерсных контрактов DI с поставкой в конце 2026 года выглядит привлекательной позицией.
Для акций такая устойчивость — «бычий» сигнал для индекса Ibovespa, особенно для компаний промышленного и сырьевого сектора. Исторически позитивные экономические сюрпризы после периода вялой динамики обеспечивали акциям сильный попутный ветер. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на индекс, чтобы заработать на потенциальном ралли, подпитанном улучшением ожиданий по прибыли.
