Сводный индекс деловой активности (Composite PMI) S&P Global по США в мае составил 51,5 пункта, не дотянув до консенсус-прогноза 51,7. Значение осталось выше порога 50 пунктов, отделяющего рост от сокращения.
Более слабое, чем ожидалось, значение указывает на несколько замедлившийся темп совокупной активности в промышленности и сфере услуг в течение месяца. Рынки будут оценивать, означает ли умеренное отклонение охлаждение спроса или это лишь статистический «шум» от месяца к месяцу.
Ослабление импульса и последствия для политики ФРС
Последнее значение Composite PMI на уровне 51,5, хотя и по-прежнему указывает на рост, оказалось хуже ожиданий и стало самым низким темпом расширения за последние три месяца. Для нас это явный сигнал того, что экономический импульс, который наблюдался в начале года, может ослабевать. Мы считаем, что это повышает вероятность того, что Федеральная резервная система склонится к снижению ставки до конца года.
Этот показатель, в сочетании с последним отчётом по рынку труда за май 2026 года, который показал замедление роста заработных плат до 3,7% в годовом выражении, усиливает аргументы в пользу более низких процентных ставок. Поэтому мы намерены увеличить экспозицию к фьючерсам на процентные ставки, которые могут выиграть от более «голубиной» политики ФРС в ближайшие кварталы. Это соответствует рыночному ценообразованию, которое сейчас показывает вероятность снижения ставки в четвёртом квартале более 60%.
Позиционирование рынка и движения валют
Для S&P 500 замедление экономики создаёт встречные ветры для корпоративной прибыли, даже если оно означает более низкие ставки. Исторически периоды, когда макроданные систематически выходят хуже ожиданий — например, в середине 2019 года, — приводили к росту волатильности и «рваной» динамике рынка. Мы рассматриваем покупку защитных пут-опционов на основные индексы, чтобы захеджироваться от потенциальной коррекции на 5–7% этим летом.
Ожидания снижения процентных ставок в США также делают доллар менее привлекательным по отношению к другим валютам. Мы считаем, что индекс доллара США (DXY), который сейчас торгуется в районе 104, уязвим к снижению. Поэтому мы рассматриваем длинные позиции во валютных фьючерсах на евро или японскую иену против доллара.
