USD/JPY вновь поднялась к 160, несмотря на валютные операции Министерства финансов и Банка Японии: поддержку доллару оказали более высокие доходности в США и новая эскалация напряжённости на Ближнем Востоке. Объём интервенций составил 11,7 трлн иен — крупнейший показатель за один месяц, однако пара снова торговалась у отметки 160 впервые после операций, которые, вероятно, проводились 30 апреля и 6 мая. Эпизод подчёркивает, что устойчивость эффекта интервенций зависит от более широкого макрофона, который пока не изменился в пользу иены.
Динамика нефти вновь становится фактором риска. После периода интервенций нефть снижалась, но затем вновь начала расти, а усиление конфликта породило сомнения в скором возобновлении нормального судоходства через Ормузский пролив. Изменились и ожидания по ставкам: котировки OIS для повышения 16 июня выросли примерно на 5–6 б.п. с момента интервенций, при этом подразумеваемая вероятность теперь превышает 80% и является максимальной с середины апреля. Рынок ждёт повышения ставки Банком Японии, и хотя доходности США ещё могут подтолкнуть USD/JPY вверх, ужесточение политики, как считается, ограничит дальнейший рост несколькими «большими фигурами».
Влияние интервенций и меняющийся макроэкономический фон
Мы видим, что рекордные интервенции японских властей в конце апреля — начале мая оказали лишь временный эффект: USD/JPY уже снова торгуется вблизи 160. Причина — фундаментальная картина не изменилась, а более высокие доходности американских облигаций поддерживают доллар. Свежие данные по инфляции в США за май показали, что базовый CPI стабилизировался на уровне 3,6% в годовом выражении, что усиливает аргументы в пользу выжидательной позиции ФРС перед снижением ставок.
Рынок теперь фактически «смотрит сквозь» интервенции и напрямую рассчитывает на поддержку со стороны Банка Японии. Мы наблюдаем заметный рост ставок на повышение на заседании BoJ в середине июня. По состоянию на сегодня, 3 июня 2026 года, свопы overnight index swaps закладывают 85%-ную вероятность повышения как минимум на 10 б.п. — резкий скачок с 40% месяц назад.
Торговые выводы и стратегии по USD/JPY
Для трейдеров производными инструментами ситуация указывает на ограниченный потенциал дальнейшего роста USD/JPY. Сильные ожидания повышения ставки BoJ формируют «потолок» для пары, и ставка на устойчивый пробой выше диапазона 160–161 в ближайшие недели выглядит рискованной. Продажа колл-опционов либо открытие медвежьих колл-спредов по USD/JPY может быть рабочей стратегией, позволяющей заработать на ожидаемом ограничении роста.
Если оглянуться назад, после первого исторического повышения ставки BoJ в марте 2024 года слабость иены сохранялась, однако изменение тональности регулятора со временем замедлило импульс доллара. Мы ожидаем схожую динамику и теперь: подтверждённые действия BoJ будут сдерживать дальнейшие ралли. Это предполагает, что подразумеваемая волатильность USD/JPY, которая сейчас находится около трёхмесячного максимума 11,2%, может начать снижаться после июньского заседания.
Ключевой риск для этого сценария — «голубиный» сюрприз со стороны BoJ в виде сохранения ставки без изменений. Такой исход, вероятно, спровоцирует резкий скачок USD/JPY. Для хеджирования имеет смысл держать часть недорогих краткосрочных колл-опционов со страйками в районе 162.
