Предполагаемый выход SpaceX на биржу подаётся скорее не как веха в освоении космоса, а как событие по обеспечению ликвидности: сообщаемая цена IPO в $135 за акцию подразумевает оценку около $1,75 трлн. При таких параметрах компания будет оценена примерно в 94 годовые выручки при предполагаемых заказах (bookings) на $18,67 млрд, тогда как бизнес, по имеющимся данным, работает с убытком, приближающимся к $5 млрд. Отдельный ориентир оценки, приводимый Morningstar, указывает на стоимость ближе к $780 млрд, что подчёркивает широкий разброс ожиданий.
Инвестиционная история сделки опирается на фактор дефицита и на позиционирование SpaceX в спутниковой связи, оборонных приложениях, пусковых мощностях и ИИ-амбициях, а не на традиционные операционные метрики. Размещение описывается как полностью первичное (all primary issuance): привлечённые средства направляются в компанию, а не действующим акционерам, что напрямую связывает доступ к публичному рынку с финансированием дальнейших программ запусков, развёртыванием спутников и инфраструктуры связи. В тексте утверждается, что публичное ценообразование рассматривается как «пакет» долгосрочных колл-опционов на несколько будущих потоков выручки, а подразумеваемая оценка становится проверкой того, начинает ли доступ к активу вытеснять дисциплину цены.
IPO как событие волатильности, а не ставка на стоимость
Мы рассматриваем это IPO не как фундаментальную инвестицию, а как колоссальное событие волатильности, которое вот-вот произойдёт. Отчаянная потребность рынка в новой истории роста — особенно на фоне того, что рост S&P 500 в 2026 году был вялым и сосредоточенным в нескольких ИИ-именах — создаёт условия для бурного дебюта. Для нас ключевым является не сама цена, а масштаб последующих ценовых колебаний.
Ожидаемая оценка в $1,75 трлн означает, что подразумеваемая волатильность на рынке опционов будет исключительно высокой с первого дня торгов. Мы готовимся к среде, похожей на ту, что наблюдалась у Tesla в 2020 году, когда нарратив полностью подавил любые традиционные финансовые модели. Это означает, что опционные премии будут очень дорогими, создавая возможности продавать премию через стратегии вроде «железного кондора» (iron condor), если мы считаем, что первоначальный ажиотаж со временем удастся удержать в диапазоне.
Торговые возможности и риски в премии за дефицит
Учитывая недавний успех прошлой месячной испытательной миссии полной сборки Starship, «бычий» нарратив сейчас на пике. Эта инерция предполагает, что покупка обычных пут-опционов в первые недели может оказаться дорогостоящей ошибкой: любую первоначальную слабость массовый инвестор, вероятно, будет воспринимать как возможность купить. Вместо этого мы рассматриваем «колл-спрэды», чтобы участвовать в ожидаемом движении вверх, одновременно ограничивая риск.
Эта премия за дефицит — когда инвесторы покупают доступ, а не прибыль — может надолго удерживать акции в отрыве от реальности. Похожую динамику мы наблюдали у Nvidia в течение 2024 года, когда котировка месяцами словно игнорировала притяжение. Поэтому мы рассматриваем долгосрочные колл-опционы «в деньгах» (long-dated in-the-money calls), воспринимая их как способ с плечом владеть частью самого нарратива.
Одновременно компания, оценённая «под совершенство», крайне хрупка. Один негативный катализатор — например, серьёзная аномалия при запуске или твит о смещении сроков — может запустить жёсткую коррекцию. Мы будем следить за всплеском VIX, который держится около низких 14 пунктов, как за сигналом, что, возможно, пора начинать набирать позицию в защитных пут-опционах на среднесрочный горизонт.
