USD/JPY в среду торговалась чуть ниже 160,00: доллар поддерживался более сильными данными США, тогда как иена не смогла удержать спрос в условиях осторожных настроений. Индекс деловой активности в секторе услуг США ISM Services PMI в мае вырос до 54,5 с 53,6 в апреле, превысив прогнозы и усилив ожидания того, что Федеральная резервная система будет действовать сдержанно в вопросе снижения ставок. Власти Японии ранее пытались поддержать иену, когда USD/JPY поднималась выше 160,00; последнее такое вмешательство было 30 апреля, когда пара снизилась с внутридневного максимума 160,72 до минимума 155,55.
Глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил, что регулятор будет взвешивать «плюсы и минусы» повышения ставки, если инфляционные риски перевесят риски для роста, и предупредил, что рост цен на энергоносители может расширить инфляционное давление, добавив, что ставки будут повышаться соответствующими темпами, если базовая инфляция будет идти в русле прогнозов. На четырёхчасовом графике пара находилась на 159,98, удерживаясь выше 20-периодной SMA вблизи 159,64 и 100-периодной SMA около 158,97; сопротивление — на 160,00. RSI был около 66, тогда как поддержка располагалась в районе 159,89 и 159,81, при предыдущем уровне «пола» около 159,70.
Напряжение между макроданными и риском интервенций
Мы наблюдаем явное напряжение между сильными экономическими данными США и угрозой валютной интервенции со стороны Японии. Недавнее значение ISM Services PMI на уровне 54,5, а также устойчиво высокая инфляция в США, которая держится около 3,3% в годовом выражении, указывает на то, что у ФРС мало причин спешить со снижением процентных ставок. Эта фундаментальная поддержка сохраняет доллар США устойчивым по отношению к иене.
Однако уровень 160,00 по USD/JPY — критическая отметка, которая исторически провоцировала жёсткую реакцию. Это было видно чуть более месяца назад, когда чиновники потратили рекордные ¥9,79 трлн на защиту иены, что вызвало резкий разворот от уровней выше 160. Недавние более «ястребиные» комментарии главы Банка Японии дополнительно сигнализируют о дискомфорте властей из‑за слабости национальной валюты.
Стратегии на деривативах для управления бинарным риском
Такая ситуация создаёт существенную неопределённость и повышает вероятность внезапного резкого движения цены, что указывает на возможный рост подразумеваемой волатильности. Для трейдеров деривативами простая направленная ставка сейчас несёт огромный риск оказаться «не на той стороне» действий центробанка. Поэтому стоит рассматривать опционные стратегии, позволяющие управлять этим бинарным профилем риска.
Мы считаем, что покупка опционов call на JPY или put на USD/JPY предлагает привлекательное соотношение риск/доходность в расчёте на возможную интервенцию в ближайшие недели. Такой подход ограничивает потенциальный убыток величиной уплаченной премии, но даёт значительный потенциал прибыли, если пара за один день снизится на несколько сотен пунктов — как это произошло 30 апреля. Ограниченный риск делает эту позицию разумным способом сыграть на восстановлении иены.
Для тех, кто менее уверен в направлении, но ожидает пробоя, может быть эффективной стратегия long strangle. Покупая одновременно вне денег (out-of-the-money) опцион call и вне денег опцион put, можно заработать на существенном движении цены в любую сторону. Эта стратегия — «чистая» ставка на то, что пара не будет долго оставаться вблизи уровня 160,00.
