EUR/USD удерживала умеренный внутридневной рост в первой половине европейской сессии, однако не смогла привлечь дальнейший спрос и оставалась вблизи недельного минимума, установленного ранее в четверг. Пара торговалась выше 1,1600, прибавляя чуть более 0,10% за день, на фоне ослабления доллара США после ночного подъёма к максимальному уровню с 7 апреля. Перемирие между Израилем и Ливаном снизило спрос на защитные активы в долларах и спровоцировало фиксацию прибыли.
Евро получил поддержку со стороны более жёсткого рыночного ценообразования в отношении повышения ставки Европейским центральным банком позднее в этом месяце. В то же время напряжённость между США и Ираном по ряду вопросов, включая ядерную программу Тегерана и Ормузский пролив, а также возобновление боевых действий на Ближнем Востоке и отсутствие прогресса в дипломатических переговорах поддерживали высокий уровень геополитических рисков. На этом фоне, в сочетании с «ястребиными» ожиданиями по Федеральной резервной системе, потенциал снижения доллара был ограничен, что сдерживало EUR/USD.
Рост цен на нефть поддерживает инфляционные опасения и усиливает ставки на более высокую стоимость заимствований в США к концу года, что удерживает участников рынка от агрессивного наращивания «медвежьих» позиций по доллару. В центре внимания — еженедельные данные США по первичным заявкам на пособие по безработице и выступления членов FOMC, хотя ключевым релизом ближайшей перспективы остаётся пятничный отчёт по занятости в несельскохозяйственном секторе США (Nonfarm Payrolls).
Дивергенция центробанков и геополитическая повестка удерживают EUR/USD в диапазоне
Мы наблюдаем, что EUR/USD испытывает трудности с набором устойчивого импульса, колеблясь сегодня чуть выше отметки 1,1050. Основным фактором остаётся дивергенция ожиданий в отношении политики центральных банков. Хотя рынок закладывает сохранение ставок ФРС без изменений, Европейский центральный банк сигнализирует о возможности снижения до конца года.
Возобновление геополитической напряжённости формирует «пол» для доллара США, ограничивая существенный рост EUR/USD. Недавние сообщения о сбоях в судоходстве в районе Ормузского пролива подтолкнули Brent обратно к $95 за баррель, усилив привлекательность доллара как защитного актива. Ситуация напоминает прежние эпизоды волатильности, когда геополитические всплески стабильно приводили к «бегству в качество».
Осторожная риторика ФРС подкрепляется устойчиво высокой инфляцией: последний отчёт по CPI США за май показал рост на 3,1%, немного выше ожиданий. В результате все взгляды прикованы к завтрашнему отчёту Nonfarm Payrolls, который должен дать дополнительные сигналы о состоянии экономики. Сильные данные по занятости почти наверняка исключат из повестки снижение ставки ФРС в 2026 году и укрепят доллар.
В отличие от США, еврозона демонстрирует признаки усталости экономики: последние данные по промышленному производству в Германии показали неожиданное сокращение на 0,5% в прошлом месяце. Эта слабость поддерживает наш тезис о том, что чиновники ЕЦБ будут более склонны к смягчению политики для стимулирования роста. Этот растущий разрыв в политике между «жёсткой» ФРС и смягчающимся ЕЦБ — ключевая тема ближайших недель.
Позиционирование на более сильный доллар по мере расширения разрыва в политике
С учётом этой картины мы считаем, что любые ралли EUR/USD к уровню сопротивления 1,1100 дают возможность открывать «медвежьи» позиции. Для участников рынка деривативов продажа вне денежных (out-of-the-money) колл-опционов или построение «медвежьих» колл-спредов по паре может быть рациональным способом извлечь выгоду из ожидаемого ограничения роста. Такая стратегия позволяет зарабатывать на диапазонной торговле, одновременно фиксируя риск перед ключевыми публикациями макростатистики.
Подобную динамику мы уже наблюдали ранее — особенно в 2022–2023 годах, когда агрессивный цикл повышения ставок ФРС сформировал мощное ралли доллара. Этот исторический прецедент показывает: когда траектории политики США и Европы расходятся настолько резко, доллар, как правило, опережает. Мы выстраиваем позиционирование в расчёте на схожую, хотя и менее драматичную, динамику в течение лета.
