Индекс потребительских цен (CPI) в Колумбии в мае вырос на 5,84% в годовом выражении, оказавшись ниже рыночного консенсуса на уровне 5,91%. Публикация указывает на несколько более слабый, чем ожидалось, инфляционный импульс за период.
Разница между фактическим значением и ожиданиями составила 0,07 п.п. Данные по CPI дают обновлённую оценку ценового давления в колумбийской экономике и будут учитываться в ближайших оценках инфляционных тенденций.
Implications For Monetary Policy And Market Positioning
Более низкий, чем ожидалось, показатель инфляции в 5,84% за май укрепляет наш взгляд на то, что центральный банк продолжит цикл смягчения денежно-кредитной политики. Эти данные указывают на то, что дезинфляция идёт быстрее, чем предполагалось, предоставляя регулятору больше оснований для снижения ставки на ближайшем заседании. Мы рассматриваем это как чёткий сигнал занимать позиции в расчёте на более низкие процентные ставки в Колумбии.
С учётом этой статистики мы считаем, что в ближайшей перспективе колумбийское песо, вероятно, ослабнет к доллару США. Мы рассматриваем покупку колл-опционов USD/COP с экспирацией в конце июля, ориентируясь на движение к 4 250. Текущее рыночное ценообразование теперь подразумевает вероятность более 80% снижения ставки на 50 б.п. позднее в этом месяце, что усилит давление на песо.
Opportunities And Risks In Local Markets
Мы также видим возможность на локальном рынке ставок — в частности, в стратегии «получать» фиксированную ставку по свопам IBR со сроком погашения в ближайшие 6–12 месяцев. Рынок ещё не полностью заложил в цены потенциал более агрессивной серии снижений, учитывая, что инфляция явно движется вниз. Исторически короткий конец кривой доходности заметно укреплялся, когда инфляция преподносила «голубиные» сюрпризы в ходе цикла смягчения.
Для акций такая среда благоприятна для индекса MSCI COLCAP, поскольку снижение стоимости заимствований должно поддержать местные компании. Мы рассматриваем колл-опционы на индекс: он прибавил более 4% с момента последнего снижения ставки в апреле, и эти новости должны придать дополнительный импульс. Отрасли, чувствительные к ставкам, такие как финансовый сектор и коммунальные компании, вероятно, будут выглядеть лучше рынка.
В то же время необходимо следить за любыми «ястребиными» комментариями со стороны членов центробанка, поскольку инфляция на уровне 5,84% всё ещё существенно выше целевого ориентира 3%. Кроме того, резкое падение цен на нефть — ключевой экспортный товар — или изменение глобального аппетита к риску могут быстро развернуть динамику песо. Эти внешние факторы остаются главным риском для наших позиций.
