Рост банковского кредитования в Японии в мае превзошёл ожидания: объём непогашенных кредитов увеличился на 5,7% г/г против прогнозируемых 5,6%. Показатель свидетельствует о том, что расширение кредитования сохраняло устойчивые темпы к концу весны.
Разница между фактическим значением и консенсус-прогнозом составила 0,1 п.п. Майский результат оказался выше ожиданий рынка и удерживает годовые темпы роста в диапазоне середины 5%.
Последствия для денежно-кредитной политики и иены
Более сильные, чем ожидалось, данные по банковскому кредитованию за май указывают на сохранение устойчивости внутренней экономики Японии. Это дополняет набор сигналов о нарастании инфляционного давления и ставит Банк Японии в непростое положение. Мы расцениваем это как фактор, повышающий вероятность более «ястребиного» сигнала на заседании Банка Японии позднее в этом месяце.
Данный фактор усиливает аргументы в пользу укрепления иены, которая находилась под давлением большую часть прошлого года. При текущих уровнях USD/JPY около 168 мы считаем, что эта статистика может стать катализатором разворота. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на JPY, чтобы позиционироваться на потенциальное движение пары обратно в район 160 в ближайшие недели.
Рост кредитования в сочетании с базовой инфляцией, которая уже более года удерживается выше целевых 2%, повышает вероятность будущего повышения процентной ставки. Согласно последним данным, базовый CPI Японии за апрель составил 2,8%, существенно выше официальной цели. В связи с этим мы будем присматриваться к входу в позиции по процентным свопам, которые выиграют от роста краткосрочных доходностей в Японии.
Влияние на фондовые рынки
Для рынка акций новость выглядит неоднозначно: опасения по поводу повышения ставки могут перевесить оптимизм, связанный с экономическим ростом. Индекс Nikkei 225 застопорился вблизи отметки 42 000, что отражает нерешительность инвесторов. Мы рассматриваем это как повод сохранять осторожность и планируем покупать защитные пут-опционы на индекс, чтобы хеджировать длинные позиции от потенциального снижения.
