DBS Group Research ожидает, что доллар США сохранит поддержку вплоть до заседания FOMC 16–17 июня на фоне более сильных данных по занятости вне сельского хозяйства и укрепления инфляционных ожиданий. В мае число рабочих мест выросло на 172 тыс. при консенсус-прогнозе 88 тыс., а апрельский показатель был пересмотрен вверх со 115 тыс. до 172 тыс. Рынки также готовятся к публикации майского CPI 10 июня: ожидается скачок до максимума за три года — 4,2% г/г. В сочетании эти факторы снизили ожидания скорого смягчения политики.
После заседания, по мнению аналитиков, возможен разворот динамики, если Федеральная резервная система столкнётся с вопросами об институциональной независимости при новом председателе Кевине Уорше. Траектория USD после FOMC, как отмечается, будет зависеть не только от поступающих макроданных, но и от того, как ФРС пройдёт описываемый «структурный стресс‑тест»: есть риск, что поддержка валюты ослабнет, если этот вызов не удастся пройти безошибочно.
Краткосрочная сила доллара обусловлена занятостью и инфляцией
Мы рассматриваем свежий отчёт по Nonfarm Payrolls как однозначный сигнал в пользу краткосрочного укрепления доллара. Майский прирост в 172 000 рабочих мест, заметно выше консенсуса 88 000, фактически убрал вероятность каких-либо немедленных снижений ставки. Это вновь возвращает на повестку Федрезерва потенциальное повышение ставки в 2026 году.
Теперь внимание смещается к майскому отчёту по индексу потребительских цен (CPI), который выйдет 10 июня: мы ожидаем скачка до трёхлетнего максимума 4,2%. Настолько высокий показатель почти наверняка сохранит жёсткий (hawkish) тон ФРС, тем более что последние данные Бюро трудовой статистики (BLS) указывают: базовая инфляция упрямо держится выше 3,5%. Исторически затяжная инфляция стабильно поддерживала более сильный доллар, поскольку вынуждает центробанк сохранять жёсткую политику.
С учётом этого прогноза мы нацелены на сохранение поддержки доллара в течение ближайшей недели — накануне заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). Краткосрочные call-опционы на индекс доллара США (DXY) с экспирацией непосредственно перед объявлением 17 июня могут позволить заработать на ожидаемом движении вверх. Подразумеваемая волатильность может вырасти в преддверии ключевых событий, что делает такие позиции потенциально прибыльными даже при умеренной амплитуде движения.
Риски и стратегии после FOMC
Однако мы считаем, что устойчивость доллара хрупкая и может не сохраниться после пресс-конференции FOMC 17 июня. Рынок будет внимательно отслеживать нового председателя ФРС Кевина Уорша на предмет признаков готовности уступать политическому давлению при принятии решений. Любая воспринимаемая слабость в защите независимости ФРС способна спровоцировать резкий разворот по доллару — по аналогии с волатильностью, наблюдавшейся при предыдущих сменах руководства крупных центральных банков.
Это создаёт тактическую возможность занять позицию на потенциальное снижение доллара во второй половине июня. Мы рассматриваем покупку put-опционов на USD либо построение «медвежьих» спредов в парах, таких как USD/JPY, с расчётом на период после заседания FOMC. Такая стратегия позволяет захеджировать краткосрочный «бычий» взгляд или заработать на смене настроений после заседания.
