Исследовательская команда Danske Bank заявила, что пятничное снижение на рынке акций было сосредоточено в американских полупроводниках и крупных технологических компаниях после того, как глобальный сектор технологий вырос примерно на 50% за около двух месяцев. Банк отметил, что движение было вызвано не в первую очередь новостями вокруг Ирана или данными по занятости в США, и указал, что отраслей, закрывшихся в плюсе, было больше, чем отраслей, завершивших день в минусе, даже несмотря на снижение основных американских индексов. Акции полупроводниковых компаний США упали на 8,2%, при этом группа составляет около 15% индекса S&P 500, что подчеркивает узкий характер распродажи.
Волатильность выросла: VIX поднялся до 21. При этом Nasdaq тянул широкие бенчмарки вниз, а компании малой капитализации показали относительное превосходство, что указывает скорее на рост расхождения динамики (dispersion), чем на повсеместный уход от риска. Нефть в пятницу снизилась, а заголовки по Ирану появились позднее в ходе сессии. В преддверии новой недели команда отметила, что Азия открылась резким снижением, особенно на рынках, где технологический сектор обеспечивал рост с начала года; европейские фьючерсы опустились, тогда как фьючерсы США — особенно в технологическом сегменте — росли. Также отмечается, что рост нефти на 3% не изменит ожиданий относительно темпов развёртывания инфраструктуры ИИ.
Здоровая коррекция и ротация по секторам
Мы рассматриваем резкую распродажу в прошлую пятницу как здоровую и ожидаемую коррекцию, а не как смену рыночного тренда. Движение было в значительной степени сконцентрировано в крупных технологических компаниях, прежде всего в полупроводниковом сегменте, который в последние месяцы резко вырос. Рост индекса волатильности CBOE (VIX) до 21 сигнализирует о временном усилении страхов и создаёт возможности для трейдеров.
Эта просадка — классический пример фиксации прибыли после периода экстремального роста. Так, полупроводниковый индекс SOX за последние несколько месяцев прибавил почти 50% — темп, который невозможно поддерживать без периодических откатов для «перезагрузки». Мы считаем, что фундаментальная история вокруг инфраструктуры ИИ и рекордного роста прибыли полностью не изменилась из‑за этой краткосрочной ценовой динамики.
Возможности в опционах и covered call
С учётом всплеска подразумеваемой волатильности мы считаем, что продажа опционной премии сейчас является наиболее взвешенной стратегией. В качестве варианта можно рассмотреть продажу обеспеченных денежными средствами пут-опционов (cash-secured puts) или медвежьих пут-спредов на кредит (put credit spreads) на технологические индексы, такие как Nasdaq-100, или на отдельные ETF на полупроводниковый сектор. Такой подход позволяет собрать премию, одновременно задав уровень, на котором вам было бы комфортно владеть этими активами по более низкой цене.
Внутренняя структура рынка подтверждает этот взгляд: малые компании выглядели лучше в ходе распродажи, и секторов, показавших рост, было больше, чем секторов со снижением. Это указывает на происходящую ротацию, а не на массовый уход от риска. Исторически «бычьи» рынки нередко сопровождаются резкими, секторальными коррекциями на 5–10%, которые «вытряхивают» слабые руки перед следующим импульсом роста.
Поэтому мы не покупаем защитные пут-опционы по текущим высоким ценам. Напротив, для тех, кто удерживает длинные позиции в выигравших технологических бумагах, это удачный момент для продажи покрытых колл-опционов (covered calls) против этих акций. Такая стратегия использует повышенную волатильность для генерации дохода и фактически снижает среднюю цену покупки базовой позиции.
