Чистые короткие позиции по канадскому доллару (CAD) выросли примерно на 36% и достигли максимума с декабря 2025 года, сообщает Rabobank. В мае CAD стал второй худшей валютой G10, поскольку позиционирование ухудшалось на фоне более слабых внутренних макроданных.
В I квартале ВВП Канады снизился до -0,1% кв/кв в годовом выражении, что соответствует технической рецессии. Тем не менее рынок по-прежнему закладывает примерно 1,25 повышения ставки Банком Канады (BoC) до конца года, то есть ожидает дальнейшего ужесточения ДКП, несмотря на сокращение экономики.
Медвежьи настроения рынка и риски позиционирования
Учитывая высокий объём коротких позиций против канадского доллара, мы видим рынок, который заметно смещён в сторону дальнейшего ослабления. Эти настроения подкрепляются тем, что Канада вошла в техническую рецессию после публикации ВВП за I квартал на уровне -0,1%. Слабая динамика CAD в мае пока усиливает этот «медвежий» взгляд.
Основная загадка для нас — то, что рынок закладывает 1,25 повышения ставки Банком Канады (BoC) к концу года. Это указывает на серьёзный конфликт между слабым экономическим ростом и устойчивой инфляцией, что подтвердили последние данные по CPI за май 2026 года: показатель удерживается на упрямо высоком уровне 3,1%. Это расхождение между макроданными и ожиданиями по ставке формирует напряжённую среду для валюты.
В ближайшие недели мы считаем, что трейдерам стоит рассмотреть покупку пут-опционов на CAD, чтобы следовать «медвежьему» импульсу. Такая стратегия ограничивает риск и позволяет воспользоваться негативными настроениями, которые дополнительно подкрепил отчёт по рынку труда на прошлой неделе: уровень безработицы повысился до 6,3%. Рецессионные данные затрудняют BoC обоснование «ястребиной» позиции, которую рынок сейчас закладывает в цены.
Однако риск существенного «шорт-сквиза» сейчас крайне высок. Поэтому мы бы купили недорогие колл-опционы «вне денег» (out-of-the-money) в качестве хеджа или спекулятивной ставки на сюрприз со стороны BoC. Мы вспоминаем похожую конфигурацию в конце 2024 года, когда переполненные «шорты» по японской иене были вынуждены быстро закрываться после небольшого изменения политики, что вызвало резкий рост.
Событийные риски и стратегии на волатильность в преддверии заседания BoC
Все взгляды будут прикованы к следующему заседанию Банка Канады 10 июля. Это событие, вероятно, станет ключевым катализатором, который либо подтвердит «медвежий» тренд, либо запустит опасаемый «шорт-сквиз». Напряжение между рецессией и инфляцией означает, что заметное ценовое движение почти неизбежно.
Поэтому мы видим ценность в стратегиях, зарабатывающих на росте волатильности, таких как длинный опционный «стрэддл». Он предполагает покупку одновременно колл- и пут-опциона с одинаковыми страйком и датой экспирации. Такая позиция принесёт прибыль, если CAD после июльского заседания BoC совершит сильное движение в любую сторону, снимая необходимость точно угадывать исход.
