Канадский доллар ослаб по отношению к основным валютам в ходе европейской сессии понедельника, поскольку рынки занимали позиции в преддверии решения Банка Канады по ставке в среду. Консенсус сводится к тому, что Банк Канады сохранит ключевую ставку на уровне 2,25%, несмотря на то, что инфляция CPI в Канаде в апреле составила 2,8% г/г против предварительной оценки 2,4%. Внимание также смещается к публикации майского CPI в США в среду — показателю, который влияет на ожидания по ставке ФРС.
Внутренняя статистика оказалась сильнее: занятость в мае выросла на 87,8 тыс. при прогнозе 10 тыс., после снижения на 17,7 тыс. в апреле. Уровень безработицы составил 6,9%, как и ожидалось. На валюту также давило резкое снижение цен на нефть после того, как президент США Дональд Трамп заявил, что Израиль и Иран стремятся к немедленному прекращению огня — фактор, который обычно негативен для чистого экспортёра энергоносителей, такого как Канада.
Неопределённость вокруг решения Банка Канады и позиционирование рынка
Мы видим, что канадский доллар находится под давлением в преддверии решения Банка Канады по процентной ставке в эту среду. Рынок склоняется к сохранению ставки на уровне 2,25%, что формирует напряжённый фон для валюты. Такая осторожность создаёт возможности для нас как для трейдеров деривативами.
Ключевое противоречие — между ожиданиями рынка относительно паузы и последними сильными макроэкономическими данными. При инфляции 2,8% в апреле и уверенном приросте занятости в мае на 87 800, статистика скорее поддерживает повышение ставки, а не сохранение. Исторически центробанки реагируют на столь сильные сигналы, чтобы сдерживать инфляцию, а значит, рыночный консенсус в пользу сохранения ставки может оказаться ошибочным.
С учётом высокой неопределённости следует готовиться к всплеску волатильности. Подразумеваемая волатильность по опционам USD/CAD, вероятно, растёт, поскольку недельная волатильность нередко подскакивает с базовых 6–7% до более чем 10% на неделях, когда выходят сразу два ключевых релиза, как в эту среду. Можно использовать опционные стратегии, зарабатывающие на крупном ценовом движении в любую сторону.
Опционные стратегии на фоне двух риск-событий
В частности, мы рассматриваем покупку стреддлов или стрэнглов по USD/CAD с экспирацией в конце этой недели или на следующей. Это позволяет заработать как в случае неожиданного повышения ставки Банком Канады, что может привести к резкому укреплению CAD, так и если ставка будет сохранена, но сопроводительные комментарии окажутся «голубиными», что способно ослабить валюту. Совокупный эффект решения Банка Канады и релиза CPI США в один день делает существенное движение весьма вероятным.
Резкое падение цен на нефть — WTI недавно торговалась ниже $80 за баррель — добавляет «луни» ещё один фактор слабости. Если мы считаем, что слабость энергетического сектора перекроет сильную внутреннюю статистику, более простой направленной ставкой может быть покупка обычных колл-опционов на USD/CAD. Это даёт позиционирование на рост пары USD/CAD, если нефть продолжит снижаться, а Банк Канады сохранит осторожный тон.
Также нужно быть готовыми к данным по инфляции в США в среду. Более высокий, чем ожидалось, показатель CPI укрепит доллар США, добавив ещё один попутный фактор для роста USD/CAD независимо от действий Банка Канады. Этот «двойной» риск дополнительно усиливает аргументы в пользу стратегии на волатильность, поскольку на рынок одновременно выходят два крупных релиза.
