Эскалация напряжённости на Ближнем Востоке и рост доходностей казначейских облигаций США сформировали режим ухода от риска, удерживая доллар США у максимумов за два месяца. Нефть Brent кратковременно поднималась выше $97 за баррель, усиливая опасения перебоев поставок и нового импульса глобальному инфляционному давлению. Рынки сместились в сторону ликвидности и защитных активов, что сохраняет «гринбек» устойчивым на фоне ужесточения финансовых условий.
На развивающихся рынках южнокорейская вона (KRW) укрепилась на фоне поддержки со стороны властей, тогда как MYR, IDR, HUF и INR ослабли — что соответствует тезису о том, что текущие уровни доходностей не компенсируют повышенные геополитические риски. Внимание также сосредоточено на JPY и связанном с ним риске валютной интервенции. Ближайшая динамика USD по-прежнему будет зависеть от развития конфликта, движения цен на нефть и общего глобального аппетита к риску, что важно и для перспектив летнего спроса со стороны американских потребителей.
Устойчивость доллара на фоне геополитической неопределённости
Мы видим, что рынок уверенно остаётся в режиме risk-off, чему способствует продолжающийся геополитический конфликт и его влияние на цены на энергоносители. Индекс доллара США (DXY) удерживается вблизи 107 — на максимумах за несколько месяцев — по мере того как капитал ищет «тихую гавань». Тем временем доходность 10-летних казначейских облигаций колеблется около 4,5%, отражая устойчивые инфляционные риски.
Ключевым драйвером выступает резкий рост нефти: фьючерсы на Brent сейчас торгуются выше $105 за баррель. Это напрямую подпитывает инфляционные ожидания, особенно после последнего отчёта CPI, показавшего годовую инфляцию на упрямо высоком уровне 3,6%. Рынок теперь закладывает более низкую вероятность снижения ставок в этом году.
Для участников рынка деривативов такая среда предполагает удержание «лонговой» экспозиции на рост доллара США и рыночной волатильности. Мы считаем целесообразными покупку колл-опционов на ETF, отслеживающие доллар, такие как UUP, либо на VIX, который недавно поднимался выше 22, — как стратегии на ближайшие недели. Эти позиции могут выиграть, если неопределённость продолжит усиливаться.
Давление на валюты EM и ключевые торговые стратегии
Мы также наблюдаем заметную слабость валют развивающихся рынков — от венгерского форинта до индийской рупии. Более высокие доходности в этих юрисдикциях оказываются недостаточными, чтобы компенсировать воспринимаемые риски сильного доллара и глобальной нестабильности. Продажа фьючерсов на валюты EM против доллара выглядит предпочтительной сделкой.
Текущая ситуация напоминает энергоинфляционный всплеск 2022 года, когда главным бенефициаром выступал доллар. Фокус остаётся на ключевых парах, таких как USD/JPY, поскольку устойчивость доллара повышает вероятность интервенции со стороны Банка Японии. Трейдерам следует отслеживать официальные предупреждения, которые способны спровоцировать резкие краткосрочные развороты.
Если смотреть вперёд, основной риск — влияние высоких цен на энергоносители на потребительские расходы накануне летнего сезона. Мы внимательно следим за позиционированием в отраслевых энергетических ETF, таких как XLE, в поиске признаков либо продолжения роста на фоне высоких цен, либо коррекции, если разрушение спроса станет серьёзным фактором. Данные по потребительским настроениям позднее в этом месяце станут критически важным ориентиром.
