Более высокие цены на нефть и более жёсткие ожидания в отношении политики США на прошлой неделе продолжили оказывать давление на азиатские валюты, при этом основная слабость пришлась на южнокорейскую вону (KRW) и индонезийскую рупию (IDR). Ослабление KRW спровоцировало возобновление вербальных интервенций, тогда как Банк Индонезии (BI) активизировал операции на валютном рынке для поддержки рупии.
Отставание KRW объяснялось потоко-ориентированными факторами, несмотря на сохраняющуюся поддержку со стороны макроэкономических фундаментальных показателей. Рост на фондовом рынке был сосредоточен в небольшом числе бумаг, связанных с ИИ, что вызвало ребалансировку и отток средств нерезидентов, связанный с лимитами на концентрацию, создавая технический встречный ветер для валюты. В Индонезии BI повысил ставки в мае на 50 б.п. до 5,25%, однако пара USDIDR на прошлой неделе всё же поднялась выше 18 000; экономисты ожидают ещё 50 б.п. ужесточения в этом году, при этом риски смещены в сторону дополнительных повышений для сдерживания давления на FX.
Сила доллара США и влияние на азиатские валюты
На фоне удержания цен на нефть выше $95 за баррель и выхода последнего отчёта по занятости в США, который отодвинул ожидания снижения ставок, давление на азиатские валюты вряд ли ослабнет. Укрепление доллара США — ключевая тема, которая, по нашей оценке, будет доминировать в ближайшие несколько недель. Такая среда делает нас осторожными в отношении набора значимых длинных позиций на азиатских валютных рынках.
Южнокорейская вона и индонезийская рупия: техника, фундаментальные факторы и торговые стратегии
Слабость южнокорейской воны, по всей видимости, носит технический, а не фундаментальный характер и обусловлена ребалансировкой со стороны иностранных инвесторов из нескольких высококонцентрированных акций, связанных с ИИ. Отток нерезидентов из KOSPI за последний месяц превысил $2 млрд, что подтолкнуло пару USD/KRW вверх, несмотря на сильные экспортные показатели Кореи. Мы рассматриваем это как краткосрочный тренд и поэтому оцениваем возможность покупки краткосрочных колл-опционов на USD/KRW, чтобы извлечь выгоду из временной слабости, вызванной потоками.
В случае индонезийской рупии ситуация более сложная, поскольку Банк Индонезии активно противодействует девальвации, уже существенно повысив ставку. Несмотря на это, USD/IDR тестировала уровень 18 200 — многодесятилетний максимум, что отражает силу внешнего давления. Мы ожидаем, что противостояние между центральным банком и рынком будет порождать значительные ценовые колебания, делая привлекательными стратегии через опционы на волатильность, например стреддлы.
С учётом различающихся драйверов мы также рассматриваем парную сделку: длинная позиция по южнокорейской воне против индонезийской рупии. Это ставка на то, что при более устойчивом фундаментальном фоне вона сможет стабилизироваться быстрее, чем рупия. Рупия остаётся уязвимой к дальнейшим повышениям ставки и интервенциям со стороны центрального банка, что может приводить к более непредсказуемым движениям.
