Сальдо торгового баланса Китая в юаневом выражении в мае выросло до 723,98 млрд юаней, превысив рыночный прогноз в 637 млрд юаней. Результат указывает на более высокий профицит, чем ожидалось, по итогам месяца.
Данные свидетельствуют о том, что внешнеторговая позиция Китая по этому показателю оказалась сильнее прогнозов: профицит превзошёл ожидания на 86,98 млрд юаней. Дополнительной детализации в релизе представлено не было.
Что означает торговый профицит для экономики и финансовых рынков
Мы рассматриваем более высокий, чем ожидалось, торговый профицит как двойной сигнал для китайской экономики. С одной стороны, сильные экспортные показатели — особенно по электромобилям и компонентам для возобновляемой энергетики, где зафиксирован рост на 25% г/г — указывают на устойчивый мировой спрос на китайские товары. С другой стороны, это намекает на сохраняющуюся слабость внутреннего спроса, поскольку импорт остаётся вялым.
Для валютных трейдеров это усиливает аргументы в пользу стабильного или умеренно более сильного юаня. Хотя профицит фундаментально позитивен для CNY, мы отмечаем, что центробанк устанавливает ежедневный фиксинг USD/CNY вблизи 7,24, что указывает на стремление не допустить быстрого укрепления, способного навредить экспортёрам. Поэтому мы бы отдавали предпочтение стратегиям вроде продажи вне денег колл-опционов на USD, а не прямым ставкам на значительное ралли юаня.
Эти данные подтверждают нашу осторожную позицию в отношении промышленных сырьевых товаров. Недавняя детализация таможенной статистики показывает, что импорт меди и железной руды снизился на 4% и 6% соответственно по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что подтверждает: активность в строительстве и промышленном производстве внутри страны остаётся вялой. Мы бы рассматривали наращивание «медвежьих» позиций по фьючерсам на медь или покупку пут-опционов на ETF, привязанные к промышленным металлам.
Возможности и риски на рынках акций и деривативов
В сегменте фондовых деривативов, на наш взгляд, уместен точечный подход. Мы бы искали способы получить экспозицию к китайским экспортным лидерам через колл-опционы на индекс ChiNext, в котором высока доля технологических и «зелёных» компаний. При этом мы сохраняем пониженную долю в индексах, связанных с внутренним потреблением и недвижимостью, поскольку данные по импорту указывают, что этот сегмент экономики всё ещё испытывает трудности с восстановлением.
Сильный экспорт также может усилить геополитическую напряжённость, особенно в отношениях с Западом. Мы ожидаем усиления риторики вокруг тарифов, что способно привести к заметной волатильности в ближайшие недели. В таких условиях покупка стрэддлов на ETF, торгующиеся в Гонконге, например FXI, может быть разумным способом позиционирования на потенциально резкие и непредсказуемые движения цен в любую сторону.
