Рискованные активы и азиатские валюты стабилизировались после пятничной распродажи в технологическом секторе, которая получила ограниченное продолжение, при этом часть корейских чипмейкеров за ночь отскочила. Внимание вновь смещается к циклической теме на валютном рынке — потенциальному ужесточению политики Федеральной резервной системы — после сильных данных по рынку труда США на прошлой неделе. В ближайшей перспективе в фокусе: индекс оптимизма малого бизнеса NFIB, еженедельные данные ADP по занятости и торговый баланс за апрель, а также свежая статистика Китая по внешней торговле, которая поддержала юань и более широкий комплекс азиатских валют.
На рынке ставок данные по кастодиальным (на хранении) позициям ФРС показывают снижение объемов US Treasuries у иностранных официальных держателей на $71 млрд с начала мая — движение, которое связывают с вероятными валютными интервенциями в ряде стран Азии и их последствиями для продаж казначейских облигаций. Макрориски смещаются к публикациям по инфляции в США: в среду выйдет майский CPI, в четверг — PPI, а через неделю состоится заседание Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), от которого ожидают менее «голубиного» тона. Доллар США остается поддержанным: индекс доллара консолидируется после пятничного ралли, при этом поддержка просматривается в районе 99,80 накануне возможной попытки повторного роста позже на этой неделе.
Ключевые драйверы рынка и фокус на инфляции
Хотя рискованные активы и азиатские валюты, похоже, нашли временное «дно», мы ожидаем, что доллар США будет оставаться уверенно поддержанным на любых откатах. Рынки перешли в режим ожидания в преддверии ключевых данных по инфляции в США и ближайшего заседания ФРС. Это формирует понятный фокус для нашей стратегии на ближайшие недели.
Сильный отчет по рынку труда на прошлой неделе, где майский показатель Non-Farm Payrolls прибавил уверенные 250 тыс. рабочих мест, на этой неделе окончательно переключил внимание на инфляцию. Основным объектом внимания рынка теперь станут публикации индексов потребительских цен (CPI) и цен производителей (PPI). Мы сохраняем позиционирование на достаточно «твердые» данные, которые могут подкрепить осторожную риторику ФРС.
С учетом того, что последняя публикация CPI показала инфляцию, упорно удерживающуюся выше целевого уровня ФРС — на 3,5%, — мы ожидаем заметно менее «голубиного» тона от FOMC на следующей неделе. Это снижает вероятность ближайшего снижения ставок: по рыночным данным вероятность такого шага на июльском заседании сейчас оценивается менее чем в 20%. Нарратив «выше на более длительный срок» вновь набирает силу.
Перспективы доллара и последствия для трейдеров
Для трейдеров деривативами это означает, что индекс доллара США (DXY), вероятно, найдет устойчивую поддержку в районе 104,00, прежде чем попытается повторно протестировать недавние максимумы. Мы видим возможности в покупке краткосрочных колл-опционов на доллар против валют, чьи центральные банки занимают более «голубиную» позицию. Это также подходящий момент, чтобы рассмотреть хеджирование портфелей от дальнейшего укрепления доллара.
Недавняя волатильность в технологических акциях выглядит скорее отвлекающим фактором на фоне основной макроэкономической истории, которая движет валютным рынком. Кроме того, мы следим за продолжающимися продажами американских казначейских облигаций иностранными центробанками: свежие данные указывают на устойчивое сокращение объемов на хранении. Этот тренд сам по себе может оказывать повышательное давление на доходности в США и, как следствие, поддерживать доллар.
