Золото снизилось после пробоя 200‑дневной скользящей средней на фоне переоценки рынками ожиданий в сторону более жёсткой позиции Федеральной резервной системы, при этом опасения относительно инфляции, подпитываемой ростом цен на нефть, усилили давление. Движение спровоцировало быстрые продажи, прежде чем котировки стабилизировались, ненадолго опустившись ниже 4 300 долларов США, поскольку нефть сократила рост на признаках деэскалации между Ираном и Израилем. Более высокие доходности и более сильные данные по США также снизили защитную привлекательность золота в периоды геополитического напряжения.
Изменения в политике на развивающихся рынках добавили ещё один уровень риска. Индия повысит импортные пошлины на золото и серебро до 15% с 6% с 13 мая 2026 года, чтобы сдержать импорт. Хотя ожидается, что спрос со стороны центральных банков останется устойчивым, некоторые ЦБ развивающихся рынков могут задействовать золото для привлечения долларовой ликвидности и поддержки валют; центральный банк Турции продал или выдал в заём около 130 тонн для стабилизации TRY. На этом фоне OCBC снизил прогноз на конец 2026 года до 5 100 долларов США за унцию с 5 350 долларов США за унцию, одновременно указывая на сохраняющиеся драйверы, такие как размывание стоимости валют, фискальные риски и геополитическая фрагментация.
Краткосрочное техническое давление и торговые стратегии
Мы ожидаем, что в ближайшей перспективе золото останется под давлением после закрепления ниже 200‑дневной скользящей средней, которая теперь выступает сопротивлением в районе 4 400 долларов за унцию. Этот технический пробой обусловлен переоценкой ожиданий по Федрезерву после неожиданно сильных макроэкономических данных. Среда более высоких доходностей облигаций и крепкого доллара США создаёт существенные встречные ветры для драгоценного металла.
Сильный майский отчёт по рынку труда, показавший прирост занятости в США более чем на 250 тыс. рабочих мест, подтолкнул доходность 10‑летних казначейских облигаций обратно выше 4,75%. Это укрепляет убеждённость рынка в том, что ФРС сохранит «ястребиный» настрой и отложит потенциальные снижения ставки до более позднего периода этого года или даже до начала 2027 года. Для трейдеров на рынке деривативов это означает, что потенциал роста золота в ближайшие недели будет ограничен.
С учётом такого сценария мы считаем привлекательной стратегию продажи колл‑спредов «вне денег» на горизонте ближайших нескольких недель. Такой подход позволяет собрать премию, делая ставку на то, что цена золота не пробьёт ключевые уровни сопротивления. Это взвешенный способ позиционирования на период консолидации перед возобновлением более долгосрочного восходящего тренда.
Спрос со стороны центральных банков, риски и долгосрочный прогноз
Спрос со стороны центральных банков, являющийся одним из ключевых факторов поддержки, также сталкивается с трудностями. Хотя в первом квартале 2026 года совокупные покупки оставались устойчивыми, недавняя продажа 130 тонн Турцией для защиты лиры показывает, как валютный стресс на развивающихся рынках может приводить к распродаже золота. Мы внимательно следим за этой тенденцией, поскольку дальнейшие продажи могут усилить краткосрочную слабость цен.
Несмотря на эти ближайшие встречные факторы, мы считаем, что структурные основания для роста золота сохраняются на фоне продолжающейся геополитической фрагментации и долгосрочных фискальных рисков в крупнейших экономиках. Поэтому любые дальнейшие просадки к уровню поддержки около 4 200 долларов за унцию мы рассматривали бы как стратегическую возможность для покупки более «длинных» колл‑опционов. Это позволяет занять позицию под последующее ралли, ограничивая первоначальный риск по капиталу.
Краткосрочное давление побудило нас немного снизить прогноз на конец 2026 года — до 5 100 долларов за унцию. Ситуация напоминает цикл ужесточения 2018 года, когда золото изначально слабело из‑за «ястребиной» ФРС, но затем в итоге перешло к сильному многолетнему росту. Мы ожидаем схожего развития событий: текущий период консолидации заложит основу для существенного движения вверх.
