Национальный банк Канады заявляет, что канадский доллар в последнее время стал самой слабой резервной валютой: пара USD/CAD вернулась к отметке около 1,39 — уровню, который в последний раз наблюдался в конце марта на фоне распродажи акций, последовавшей за закрытием Ормузского пролива. Банк связывает это движение с более слабым относительным реальным ростом и отрицательным спредом по 2-летним ставкам Канада–США, который продолжает давить на валюту, даже несмотря на рекордно высокий уровень полной занятости.
На динамику также влияет сырьевой фактор. Нефть по-прежнему важна для Канады, однако банк считает, что в текущей конфигурации маржинальным драйвером стало золото: котировки драгметалла находятся в нисходящем тренде и уже более чем на 17% ниже недавнего исторического максимума — эту динамику в банке увязывают со слабостью CAD. В перспективе банк прогнозирует USD/CAD на уровне 1,35 к концу года и отмечает, что устойчивое восстановление CAD будет зависеть от того, сможет ли Оттава этим летом заключить торговое соглашение с США; при этом геополитические риски и доступ канадских компаний на рынок США остаются источниками неопределенности.
Дивергенция экономики и доходностей усиливает слабость «луни»
Мы видим, что канадский доллар в ближайшие недели останется под давлением, сохраняя статус самой слабой резервной валюты, тогда как USD/CAD держится вблизи 1,39. Макроэкономическая картина это подтверждает: рост ВВП Канады в I квартале 2026 года, опубликованный на прошлой неделе, составил вялые 0,5% — резкий контраст с уверенными 2,8% в США. Эта дивергенция — ключевая причина, по которой мы ожидаем продолжения тенденции.
Спред процентных ставок между Канадой и США остается серьезным встречным ветром для «луни». По состоянию на утро доходность 2-летних казначейских облигаций США на 65 б.п. выше канадского аналога, что делает доллар США более привлекательным для инвесторов, ориентированных на доходность. Исторически столь широкий отрицательный спред, сопоставимый с периодом 2017–2019 годов, последовательно оказывал понижательное давление на канадский доллар.
Сырье, золото и торговая неопределенность ухудшают прогноз
В текущих рыночных условиях золото стало более значимым драйвером для валюты, чем нефть. Драгметалл опустился более чем на 17% от недавнего рекордного максимума, торгуется в районе $2 450 за унцию и с трудом находит поддержку. Мы считаем, что дальнейшее ослабление золота напрямую будет транслироваться в более высокий курс USD/CAD.
На этом фоне мы полагаем, что трейдерам на рынке деривативов стоит рассмотреть позиционирование на дальнейшее ослабление канадского доллара. Покупка колл-опционов на USD/CAD с экспирацией в конце лета выглядит разумной стратегией для извлечения выгоды из потенциального дальнейшего роста пары — особенно на фоне неопределенности вокруг нового торгового соглашения с США. Устойчивое ралли «луни», вероятно, потребует существенного прорыва в этих переговорах, которого мы не считаем близким.
