Торговый баланс США по товарам ухудшился в апреле: дефицит расширился до -$83,7 млрд против -$82,4 млрд в предыдущем периоде. Это указывает на несколько больший разрыв между экспортом и импортом товаров за месяц.
По последним данным баланс остался в отрицательной зоне, что означает: импорт продолжил превышать экспорт. Апрельское значение продлевает тенденцию дефицита товарной торговли, при этом разрыв немного увеличился по сравнению с мартовскими уровнями.
Перспективы экономического роста и последствия для рынков активов
Мы видим расширение апрельского дефицита товарной торговли до -$83,7 млрд, что указывает на потенциальный негативный вклад во экономический рост во втором квартале. Это следует за недавними данными модели GDPNow Федерального резервного банка Атланты, которая на прошлой неделе понизила прогноз роста ВВП США во 2 кв. 2026 года с 1,8% до 1,4%. Эта динамика предполагает, что экономика США может замедляться быстрее, чем ожидалось ранее.
С учетом этого мы ожидаем дальнейшего ослабления доллара США. Расширение дефицита, как правило, увеличивает предложение национальной валюты на валютном рынке. В связи с этим мы рассматриваем покупку пут-опционов на Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) либо продажу сентябрьских фьючерсных контрактов на USD против корзины основных валют.
Этот сигнал также заставляет нас проявлять осторожность в отношении акций, поскольку замедление роста может повлиять на корпоративные прибыли. Мы рассматриваем покупку пут-опционов «вне денег» на ETF SPDR S&P 500 (SPY) с экспирацией в августе, чтобы хеджировать риск возможного снижения рынка. Исторически периоды неожиданно слабых торговых данных — как, например, в конце 2022 года — предшествовали росту рыночной волатильности.
Неопределенность, связанная с замедлением роста, особенно на фоне того, что ФРС продолжает удерживать ставки без изменений, указывает на вероятность повышения волатильности. Индекс волатильности CBOE (VIX) сейчас торгуется вблизи низких уровней около 14,5, что мы считаем недорогим уровнем. Мы полагаем, что покупка колл-опционов на VIX с экспирацией в июле — разумная стратегия для извлечения выгоды из потенциального всплеска рыночной тревожности.
Денежно-кредитная политика и влияние на сырьевые рынки
Эти данные могут усилить давление на Федеральную резервную систему в пользу более «голубиного» тона на ближайших заседаниях. Поэтому мы позиционируемся на снижение долгосрочных процентных ставок, покупая фьючерсные контракты на 10-летние казначейские облигации США (ZN). Если последующие инфляционные отчеты за май, которые выйдут на следующей неделе, также покажут признаки охлаждения, такие позиции должны стать более прибыльными.
Для сырьевых товаров последствия двоякие. Замедление экономики США может снизить спрос на промышленные металлы, поэтому мы рассматриваем короткие позиции по фьючерсам на медь. В то же время более слабый доллар и экономическая неопределенность обычно поддерживают золото, поэтому мы оцениваем колл-опционы на SPDR Gold Shares (GLD).
