EUR/USD торговалась увереннее во вторник: первые признаки деэскалации на Ближнем Востоке снизили спрос на доллар США как на защитный актив, тогда как более мягкие цены на нефть поддержали евро с учётом зависимости еврозоны от импортируемых энергоносителей. На момент написания пара находилась в районе 1,1553, отскочив после касания двухмесячного минимума 1,1499 в понедельник. Президент США Дональд Трамп заявил, что Соединённые Штаты и Иран приближаются к соглашению и что Иран и Израиль договорились прекратить боевые действия, добавив, что Ормузский пролив будет вновь открыт после окончательного заключения сделки.
Напряжённость в Персидском заливе оставалась повышенной: Израиль продолжал операции в южном Ливане, а Иран предупреждал, что боевые действия могут возобновиться, если атаки продолжатся, что помогало ограничивать откаты доллара США. Индекс доллара США (DXY) находился около 99,89, снижаясь на 0,12% в течение дня; поддержку валюте также оказывали ожидания «ястребиной» позиции ФРС: рынки допускают шаг уже в сентябре и оценивают вероятность повышения на 25 б.п. примерно в 35%, согласно CME FedWatch Tool. Фокус смещается на данные по CPI в США в среду: прогноз — 4,2% г/г за май против 3,8% в апреле, в преддверии заседания Федрезерва на следующей неделе, где, как ожидается, ставки будут оставлены без изменений, несмотря на инфляцию, остающуюся выше целевого уровня 2%. В Европе рынки полностью закладывают повышение ставки ЕЦБ в четверг; внимание будет сосредоточено на сигналах регулятора на фоне рисков стагфляции.
Деэскалация на Ближнем Востоке снижает спрос на доллар
Мы наблюдаем укрепление пары EUR/USD по мере того, как геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке демонстрирует признаки ослабления, что снижает спрос рынка на доллар США как на защитный актив. Недавние дипломатические контакты сократили непосредственные риски конфликта в районе Ормузского пролива — ключевой транспортной артерии для мировых поставок энергоносителей. Это также способствовало снижению цен на нефть WTI примерно до $78 за баррель, что является позитивным фактором для импортирующей энергию еврозоны.
В настоящее время валютная пара торгуется около 1,0950, восстанавливаясь после минимума 1,0880, достигнутого на прошлой неделе на пике напряжённости. Индекс доллара США (DXY) отражает эту динамику, снижаясь в течение дня и оставаясь возле 103,55. Эти движения указывают на то, что трейдеры пока отходят от оборонительной позиции.
Осторожность центробанков ограничивает движения валют
Однако мы считаем, что потенциал снижения доллара будет ограничен осторожной позицией ФРС в денежно-кредитной политике. После первоначальных снижений ставки ранее в этом году Федрезерв, по-видимому, занял выжидательную позицию, чтобы оценить их влияние на экономику. Текущее рыночное ценообразование по данным CME FedWatch Tool указывает лишь на 20%-ную вероятность очередного снижения ставки на июльском заседании, что означает ожидания паузы со стороны ФРС.
Публикация индекса потребительских цен (CPI) в США на этой неделе станет ключевым ориентиром для участников рынка деривативов. Мы прогнозируем инфляцию на уровне около 2,9% г/г, что устойчиво выше целевых 2% ФРС и может усилить аргументы в пользу отсрочки дальнейшего смягчения. Исторически периоды «липкой» инфляции выше 2,5% нередко приводили к паузе Федрезерва в циклах смягчения, создавая поддержку для доллара.
По другую сторону Атлантики Европейский центральный банк (ЕЦБ) сталкивается с собственными вызовами, которые могут ограничивать укрепление евро. Хотя ЕЦБ также начал цикл смягчения, последние данные по инфляции в еврозоне показали, что базовая инфляция удерживается на уровне 3,1% на фоне сектора услуг. Это стагфляционное давление может вынудить ЕЦБ проявлять большую осторожность в отношении будущих снижений ставок по сравнению с ФРС.
