USD/JPY во вторник слегка вырос, торгуясь в районе 160,30, поскольку рынки оценивали более сильные данные по деловой активности в Японии, оставаясь при этом осторожными в преддверии публикации данных по инфляции в США. Окончательная оценка ВВП Японии за I квартал показала рост на 0,5% кв/кв против прогноза 0,3% и совпала с предыдущей оценкой. В годовом выражении (annualised) рост составил 1,8%, выше консенсуса 1,3%, однако дефлятор ВВП не изменился и остался на уровне 3,2%, не дотянув до ожиданий 3,4% и указывая на более слабую ценовую динамику.
Иена получила ограниченную поддержку даже на фоне более сильных показателей выпуска: внимание по-прежнему сосредоточено на том, насколько далеко Банк Японии способен ужесточать политику с учетом неравномерного спроса и более широких глобальных рисков для роста. На четырехчасовом графике пара удерживается выше 20-периодной SMA на 160,13 и 100-периодной SMA на 159,47, тогда как RSI находится чуть ниже 60. Сопротивление — вблизи 160,31; поддержки — на 160,22, 160,15, 20-периодной SMA около 160,13, далее 160,06, а более глубокая опора — возле 100-периодной SMA на 159,47. Технический анализ был подготовлен с использованием инструмента ИИ.
Дивергенция политики и риски интервенций формируют прогноз по иене
На фоне укрепления USD/JPY в районе 160,30 рынок, на наш взгляд, корректно игнорирует более сильные показатели ВВП Японии. Ключевой вывод — дефлятор ВВП оказался ниже ожиданий, что указывает: инфляционное давление в Японии нарастает не так быстро, как хотелось бы. Это подкрепляет базовое предположение о том, что Банк Японии (BoJ) не сможет заметно ужесточить политику.
Если посмотреть шире, последний базовый индекс цен PCE в США — предпочтительный для ФРС инфляционный индикатор — показал рост на 2,8% г/г, оставаясь устойчиво выше целевого уровня 2%. Такая «липкая» инфляция практически гарантирует сохранение ставки ФРС без изменений, поддерживая широкий дифференциал доходностей в пользу доллара США. Именно этот фундаментальный фактор остается основным драйвером роста пары.
Со стороны Японии последний показатель общенациональной базовой инфляции за апрель 2026 года также продемонстрировал охлаждение, составив 2,2%. На фоне замедления инфляции и все еще хрупкого роста заработных плат у BoJ почти нет аргументов для дальнейшего повышения ставки в ближайшей перспективе. Мы ожидаем предельно осторожной риторики, что будет и дальше давить на иену.
Однако важно помнить исторический опыт: японские власти проводили интервенции для укрепления иены примерно на этом же уровне 160 весной 2024 года. Риск внезапного резкого снижения пары из‑за официального вмешательства — главная угроза для длинных позиций. Любая торговая стратегия должна учитывать этот существенный «хвостовой» риск.
Торговые стратегии с учетом хвостовых рисков
С учетом бычьей фундаментальной и технической картины, но при высокой неопределенности из‑за риска интервенций, мы считаем покупку колл-опционов наиболее рациональной стратегией. Это позволяет участвовать в потенциальном дальнейшем росте, четко задавая и ограничивая возможные потери, если власти решат вмешаться. Такой подход заметно более prudent, чем удержание длинной позиции по фьючерсам с неограниченным риском снижения.
В ближайшие две недели мы будем рассматривать покупку колл-опционов вне денег — например, со страйком 161,50 на экспирацию в июле или августе 2026 года — после выхода ближайших данных по инфляции в США. Наилучшим триггером для входа станет более высокая, чем ожидалось, публикация CPI в США. Данная стратегия дает способ с заранее определенным риском извлечь выгоду из продолжающейся дивергенции монетарной политики США и Японии.
