Золото (XAU/USD) снизилось примерно до $4 235 на ранних азиатских торгах в среду — это минимальный уровень с 23 марта — продолжив падение на фоне новых напряжённостей на Ближнем Востоке и укрепления ожиданий повышения процентной ставки в США в этом году. Позже в течение сессии внимание сместится к публикации индекса потребительских цен (CPI) США за май, который может скорректировать ожидания по политике ФРС и динамике доллара.
По данным Reuters, США нанесли удары по Ирану после того, как президент Дональд Трамп заявил, что Тегеран сбил американский вертолёт Apache в Ормузском проливе, хотя отдельно он отмечал, что стороны близки к соглашению после хрупкого прекращения огня в начале апреля. Рынки также реагируют на более сильные, чем ожидалось, данные по занятости в США за май; при этом майский CPI прогнозируется на уровне 4,2% г/г против 3,8% в апреле, базовый CPI — 2,9% против 2,8%. Более «горячая» инфляция может поддержать доллар и усилить давление на номинированный в USD металл, который не приносит доходности и также пробил свою 200-дневную скользящую среднюю.
Ожидания по политике ФРС и реакция рынка
Мы наблюдаем откат цен на золото от недавних максимумов: сейчас котировки находятся в районе $2 315. Понижательное давление во многом связано с тем, что рынки пересматривают ожидания относительно того, когда Федеральная резервная система начнёт снижать процентные ставки. Ключевое событие недели — отчёт по инфляции CPI, который в значительной степени определит следующий шаг ФРС.
Сильный отчёт по рынку труда за май, показавший прирост на 272 000 рабочих мест, убедил многих участников, что экономика остаётся слишком «перегретой», чтобы ФРС могла в ближайшее время перейти к снижению ставок. Такая устойчивость поддерживает доллар и доходности облигаций, делая бездоходный актив вроде золота менее привлекательным. Исторически золото чаще испытывает давление, когда ожидания по ставкам устойчивы или растут.
Инфляционные данные и краткосрочные перспективы золота
Публикация отчёта CPI в эту пятницу — ближайшее ключевое испытание. После того как апрельская инфляция по заголовочному показателю составила 3,4%, любое значение, оказавшееся выше ожиданий, может спровоцировать очередную заметную распродажу золота. Мы полагаем, что трейдеры занимают позиции под этот сценарий, закладывая дальнейшее укрепление доллара США.
Хотя сохраняющиеся геополитические риски обычно поддерживают золото, сейчас этот фактор отходит на второй план по сравнению с политикой центробанка. Как и в цикле повышения ставок 2022–2023 годов, рынок в большей степени сфокусирован на инфляции и реакции ФРС. Это означает, что даже при глобальной неопределённости в ближайшей перспективе для золота более вероятным выглядит движение вниз.
С учётом этой картины мы считаем целесообразным для участников рынка деривативов рассмотреть покупку опционов пут для хеджирования риска снижения ниже уровня поддержки $2 300, особенно накануне публикации инфляционных данных. Негативные настроения усиливаются по мере того, как вероятность скорого снижения ставок сокращается. Пробой значимых технических уровней, например 50-дневной скользящей средней, подтвердит «медвежий» сценарий.
