Глава Банка Японии Кадзуо Уэда госпитализирован и пропустит двухдневное заседание по денежно-кредитной политике 15–16 июня, сообщил центробанк. Заседание возглавит заместитель главы Рёдзо Химино, а заместитель Синъити Утида проведёт дневную пресс-конференцию после объявления решения.
Банк Японии не привёл дополнительных подробностей о состоянии главы, однако отметил, что он, вероятно, останется в больнице на две недели. Ожидается, что на июньском заседании регулятор повысит ставку на 25 б.п., доведя ключевую процентную ставку до 1% — максимума более чем за три десятилетия.
Неопределённость на рынке и риски для политики
Неожиданная госпитализация главы Уэды вносит существенную неопределённость всего за несколько дней до ключевого заседания. Хотя рынок в целом уже заложил в цены повышение на 25 б.п., отсутствие главного архитектора политики делает этот исход менее гарантированным. Мы считаем, что ситуация создаёт благоприятную среду для роста волатильности японской иены и гособлигаций.
Последние данные убедительно поддерживают повышение ставки: базовый индекс потребительских цен (core CPI) в Японии за май составил 2,7%, оставаясь выше целевого уровня 2% более года. Этому предшествовали окончательные итоги весенних переговоров по зарплатам Shunto, показавшие средний рост на 4,1% — максимум с 1993 года, что усиливает аргументы в пользу ужесточения политики. Замглавы Химино может счесть необходимым действовать, чтобы продемонстрировать преемственность курса и сохранить доверие.
Позиционирование рынка и возможные реакции
Мы рекомендуем трейдерам готовиться к резкому движению иены вне зависимости от направления. Скачок подразумеваемой волатильности по USD/JPY на горизонте одной недели до 12,5% с 8,9% за последние 48 часов указывает на то, что опционы закладывают значительно более сильное, чем обычно, колебание. Покупка straddle или strangle позволяет заработать на ожидаемой турбулентности вокруг объявления 16 июня.
Отсрочка повышения ставки теперь стала вполне реальным сценарием: временная команда руководства может предпочесть дождаться возвращения Уэды, прежде чем принимать столь историческое решение. Исторически резкие изменения в руководстве центробанков нередко приводят к более осторожному, ориентированному на сохранение статус-кво подходу в краткосрочной перспективе. Такой «голубиный» сюрприз, вероятно, вызовет резкую распродажу иены и может подтолкнуть USD/JPY обратно к уровню 160.
Мы также рассматриваем опционы на фьючерсы 10-летних JGB, поскольку доходности будут остро реагировать на решение. Если Банк Японии отложит повышение, доходности могут снизиться в район 0,8%, наблюдавшийся в прошлом месяце. Напротив, повышение ставки может закрепить их заметно выше текущих 1,05% и привести к тестированию максимумов за несколько десятилетий.
