TD Securities заявили, что более слабые данные по базовому CPI в США привели лишь к умеренному ослаблению доллара, при этом более широкий восходящий тренд сохраняется. Майская инфляция потребительских цен соответствовала консенсус-прогнозу: общий индекс вырос на 0,5% м/м (0,473% до округления; TD: 0,48%, консенсус: 0,5%). В записке это связали с сохраняющимся эффектом высоких цен на нефть, а также ростом цен на бензин на 7% м/м. Базовый CPI прибавил 0,2% м/м (0,208% до округления; TD: 0,23%, консенсус: 0,3%); замедление объяснили нормализацией компонента OER (эквивалентная арендная плата владельцев жилья) и арендных ставок после апрельского скачка.
В компании отметили, что в пользу доллара играют прошлой недели «позитивный сюрприз» по занятости вне сельского хозяйства и эскалация заголовков вокруг конфликта США/Иран. Их базовый сценарий предполагает, что индекс доллара США (DXY) останется повышенным в районе 99,86–100,00 до заседания FOMC на следующей неделе, где, по ожиданиям TD, дальнейший вектор движения зададут сигналы председателя Уорша.
Краткосрочная слабость доллара и устойчивость рынков
Мы рассматриваем небольшое ослабление доллара после вышедшего сегодня более мягкого, чем ожидалось, базового CPI как временную просадку. Базовая сила сохраняется, особенно после сильного отчёта по рынку труда на прошлой неделе: экономика добавила 210 000 рабочих мест, превысив ожидания. Эта устойчивость, в сочетании с продолжающейся торговой напряжённостью в Южно-Китайском море, должна поддерживать доллар.
Позиционирование на рост доллара и сигналы политики
Это создаёт возможность выстроить позицию под продолжение укрепления доллара к заседанию ФРС на следующей неделе. Мы рассматриваем покупку краткосрочных колл-опционов на индекс доллара США (DXY) со страйками выше текущего уровня 106,50. Продажа пут-опционов «вне денег» также остаётся рабочей стратегией для получения премии в ожидании возобновления восходящего тренда.
Исторически даже при замедлении инфляции устойчивый рынок труда удерживал ФРС от сигналов о существенном снижении ставок — такую картину мы неоднократно наблюдали в течение 2024 и 2025 годов. Рынок, похоже, недооценивает вероятность того, что риторика председателя Пауэлла останется жёсткой в части борьбы с инфляцией. Поэтому любой «ястребиный» сюрприз может спровоцировать заметный прорыв доллара.
