Американские акции снизились: более высокая, чем ожидалось, общая инфляция и возобновление геополитических рисков вокруг Ормузского пролива перевесили более мягкую базовую компоненту. Промышленный индекс Dow Jones упал примерно на 1,2% — почти на 600 пунктов — и завершил торги чуть ниже 50 250 после снижения к ~50 150; это стало самым резким дневным падением с момента рекордного закрытия вблизи 51 400, несмотря на то что майский CPI в целом совпал с прогнозами. Общий CPI вырос на 0,5% м/м и 4,2% г/г — максимальный годовой темп с апреля 2023 года (против 2,4% в январе), при этом энергоносители подорожали почти на 4% м/м и обеспечили более 60% общего прироста; бензин подскочил примерно на 40% г/г. Базовый CPI составил 0,2% м/м при ожиданиях около 0,3%, годовой базовый показатель — 2,9%; цены на товары в базовой корзине снижались на фоне ослабления эффекта переноса тарифов в цены. WTI вернулась к уровням около $90, Brent подбиралась к $93.
ФРС заседает на следующей неделе, и рынок закладывает сохранение ставки; внимание — на том, возможна ли еще одна прибавка до конца года, поскольку инфляционные ожидания по опросу Мичиганского университета приближаются к 5%, а показатель на горизонте 1 года в последний раз составлял 4,8%. Майский PPI, который выйдет в четверг в 12:30 GMT, ожидается на уровне 0,7% м/м после 1,4% в апреле, годовой темп — около 6,4%; базовый PPI прогнозируется около 0,5% м/м и 5,4% г/г; первичные заявки на пособие по безработице — примерно 219 тыс. против 225 тыс. Технически Dow остается выше 50-дневной EMA вблизи 49 700 после роста от ~45 000 в апреле, но не удержал восстановление от ~50 350, остановился ниже 50 800 и закрылся слабо после открытия чуть ниже 50 900. Среди отмеченных уровней сопротивления — 50 750 и 50 900, тогда как закрытие ниже 50 150 нацеливает на 50 000, а затем на 49 700.
Geopolitical Risks and the Resurgence of Volatility
Рынок подсказывает игнорировать «вежливые детали» и концентрироваться на главной угрозе. Несмотря на мягкий базовый показатель инфляции, Dow показал самое сильное падение за последние недели, поскольку геополитический риск снова вышел на первый план. «Дружественные» макроданные не дают поддержки — значит, позиционироваться стоит под то, что реально двигает цену: конфликт.
В фокусе — нефть и ее значение для рынка. На фоне возврата WTI к отметкам около $90 за баррель и сообщений о том, что страховые премии для прохода через Ормузский пролив за последние 48 часов утроились, «энергетический налог» становится ощутимым и растет. Эта ситуация напрямую угрожает любым прогнозам, предполагающим замедление инфляции позднее в этом году.
Такая среда благоприятна для роста волатильности. Индекс волатильности CBOE (VIX), который на прошлой неделе находился вблизи 14, уже поднялся выше 18, и, по нашей оценке, у него есть потенциал для дальнейшего роста, если напряженность не снизится немедленно. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на VIX со страйком 22 или 25 и экспирацией в июле как прямой и эффективный способ хеджироваться от резкого роста рыночного страха — или заработать на нем.
Positioning for Risk: Equity and Economic Data
С точки зрения направленной стратегии мы покупаем пут-опционы на DJIA, ориентируясь на уровни ниже текущих. Уверенный пробой 50 150 открывает дорогу к психологически важной отметке 50 000 и к 50-дневной средней около 49 700. Мы считаем эти путы необходимой защитой на рынке, который явно оценивает риск войны выше, чем макроданные.
Уже этим утром майский индекс цен производителей (PPI) подтвердил нашу осторожность, выйдя выше ожиданий: рост на 0,8% м/м. Это «конвейерное» давление со стороны энергетических издержек фактически связывает ФРС руки в преддверии заседания на следующей неделе. Если цены на нефть продолжат расти, у рынка не будет монетарной «подушки безопасности».
Последний блок данных, за которым мы следим на этой неделе, — завтрашний опрос потребительских настроений Мичиганского университета. Показатель инфляционных ожиданий домохозяйств, который в последний раз составлял 4,8%, критически важен на фоне приближения к уровням, не наблюдавшимся со времен высокой инфляции начала 1980‑х. Значение на уровне 5% или выше укрепит «ястребиный» настрой ФРС и добавит давления на акции.
