Народный банк Китая установил центральный паритет USD/CNY на четверг на уровне 6,8150 — немного выше фикса среды (6,8130) и также выше оценки Reuters (6,7819). Ежедневный «срединный» курс задаёт ориентир для торгов офшорным юанем на предстоящую сессию и является ключевым ориентиром для допустимого торгового коридора, установленного рынку.
Заявленные цели НБК — поддержание ценовой стабильности, включая стабильность обменного курса, при одновременной поддержке экономического роста и более широких финансовых реформ. Банк находится в государственной собственности КНР, при этом значительное влияние на направление политики оказывает секретарь парткома КПК при НБК (кандидатура выдвигается председателем Госсовета); в настоящее время этот пост, а также должность управляющего, занимает Пань Гуншэн. Среди упоминаемых инструментов политики — ставка семидневных операций обратного РЕПО, операции MLF, валютные интервенции и норма обязательных резервов (RRR), тогда как базовой ставкой, влияющей на кредитные, ипотечные и сберегательные ставки, а также на курс юаня, является Loan Prime Rate (LPR). В Китае действует 19 частных банков, включая цифровых кредиторов WeBank и MYbank; в 2014 году сектор был формально открыт для полностью частных отечественных банков.
Ориентиры НБК и прогноз по курсу
Народный банк Китая установил ежедневный фиксинг юаня на уровне 6,8150, что оказалось заметно слабее ожиданий рынка. По нашему мнению, это указывает на официальную готовность допустить дальнейшее ослабление валюты в ближайшей перспективе. Мы рассматриваем это как чёткий сигнал к позиционированию на более высокий курс USD/CNY в ближайшие недели.
Этот шаг согласуется с последними макроданными: индекс Caixin PMI в обрабатывающей промышленности Китая за май 2026 года неожиданно снизился до 49,5, что указывает на сокращение активности. Вялый рост экспорта — лишь на 2,1% в годовом выражении — также усиливает аргументы в пользу более слабого курса для поддержки испытывающего трудности производственного сектора. Мы считаем, что проэкспортный уклон останется приоритетом для центробанка.
Расхождение политики и инвестиционная стратегия
Кроме того, расхождение денежно-кредитной политики с США является мощным фактором в пользу укрепления доллара. Федеральная резервная система удерживает ключевую ставку на уровне 3,75%, а недавние данные по инфляции слегка повысили вероятность ещё одного повышения ставки в этом году. Такой дифференциал доходностей делает владение долларами США более привлекательным, чем юанем, что естественным образом толкает пару USD/CNY вверх.
С учётом этого прогноза мы увеличиваем экспозицию, покупая колл-опционы на USD против CNH. Подразумеваемая волатильность на горизонте одного месяца снижается и недавно котировалась вблизи 4,8%, что делает опционы экономически эффективным способом получить доступ к росту при жёстко ограниченном риске. Эта стратегия позволяет нам нацеливаться на движение к уровню 6,90 к концу квартала.
Исторически устойчивое закрепление выше 6,80 часто приводило к ускорению движения, при этом в фокус попадал психологический рубеж 7,00. Основной риск — резкая смена риторики НБК или интервенция при поддержке государства для сдерживания ослабления. Поэтому мы будем внимательно отслеживать ежедневный фиксинг на предмет любых признаков того, что толерантность регулятора к слабости юаня снижается.
