Commerzbank ожидает, что ЕЦБ осуществит первое за последние месяцы повышение процентной ставки, однако отмечает, что этот шаг уже заложен в котировки EUR/USD, что ограничивает немедленный потенциал укрепления евро. По мнению банка, президент ЕЦБ Кристин Лагард вряд ли заранее возьмёт на себя обязательство по последовательности дальнейших шагов ужесточения — даже если регулятор в теории мог бы повысить ставки три раза в этом году, — а сопутствующая коммуникация может не подтолкнуть рыночные ожидания по ставкам вверх.
Динамика на нефтяном рынке в последние недели стала более спокойной: цены, как отмечается, уже прошли пик, тогда как последние данные по инфляции оказались ниже ожиданий, а инфляционные ожидания немного снизились. На этом фоне в комментарии говорится, что более «ястребиная» позиция ЕЦБ, чем закладывает рынок, маловероятна, поэтому краткосрочные риски для евро смещены вниз по отношению к доллару США. Commerzbank по-прежнему прогнозирует лишь постепенное восстановление EUR/USD, с целью 1,16 к концу месяца.
Перспективы политики ЕЦБ и сила евро
Мы видим ограниченный потенциал роста EUR/USD в ближайшие недели, поскольку рынок полностью учёл осторожную позицию Европейского центрального банка. ЕЦБ сталкивается с вялым ростом, о чём свидетельствует увеличение ВВП всего на 0,2% в первом квартале 2026 года, что контрастирует с более устойчивой экономикой США. Эта дивергенция в политике, вероятно, будет сдерживать сколько-нибудь значимое укрепление евро.
Хотя последнее значение инфляции в еврозоне на уровне 2,3% остаётся немного выше целевого ориентира, оно недостаточно высоко, чтобы вынудить регулятора к более агрессивному, «ястребиному» повороту. Представители ЕЦБ, вероятно, будут подчёркивать зависимость решений от поступающих данных и избегать обязательств по дальнейшей траектории ставок, что убирает один из ключевых драйверов покупок евро. Такой взвешенный подход уже отражён в рыночных ожиданиях.
Рыночная динамика и торговые выводы
Снижение цен на энергоресурсы также даёт ЕЦБ возможность сохранять терпение. На фоне стабилизации Brent около $80 за баррель — ниже недавних максимумов — давление на общую инфляцию ослабевает. Соответственно, инфляционные ожидания становятся более умеренными, что делает неожиданный «ястребиный» разворот со стороны центрального банка крайне маловероятным.
Для участников рынка деривативов это означает, что могут быть предпочтительны стратегии, выигрывающие от торговли в диапазоне или постепенного снижения EUR/USD. Подразумеваемая волатильность по опционам на евро может снизиться, если ЕЦБ даст сигнал о затяжной паузе, что потенциально повышает привлекательность стратегий вроде продажи вне-денежных (out-of-the-money) колл-опционов. В ближайшей перспективе риски для пары выглядят смещёнными в сторону снижения.
