USD/CAD в четверг поднялась к 1,3975, прибавив 0,23% за день, на фоне возобновившегося спроса на защитные активы, который поддержал доллар США в условиях сохраняющейся напряжённости на Ближнем Востоке. Аппетит к риску оставался сдержанным, поскольку сохранялись сомнения в устойчивости режима прекращения огня между США и Ираном, даже несмотря на сообщения о том, что дипломатические переговоры продолжаются по плану. В этих условиях индекс доллара США (DXY) восстановился в направлении 100,05, тогда как чувствительные к росту валюты, такие как канадский доллар, испытывали трудности с формированием устойчивого спроса.
Поддержку «гринбэку» также оказали ожидания более жёсткой позиции ФРС после того, как инфляция CPI в США в мае ускорилась до 4,2% г/г — максимума более чем за три года и более чем вдвое выше целевого уровня Федрезерва в 2%, что способствовало росту доходностей US Treasuries. В Канаде Банк Канады на июньском заседании сохранил ключевую ставку на уровне 2,25%, что усилило расхождение в монетарной политике: ФРС по-прежнему сосредоточена на инфляции, тогда как BoC учитывает риски для роста наряду с давлением со стороны цен на энергоносители. Теперь внимание рынка переключается на предстоящие данные по PPI в США и дальнейшее развитие событий вокруг Ирана.
Расхождение монетарной политики и сила доллара
С учётом текущего расхождения в политике центробанков и роста геополитических рисков мы видим понятную траекторию укрепления доллара США к канадскому доллару. Основной стратегией на ближайшие недели должно стать позиционирование на дальнейший рост пары USD/CAD. Такая среда формируется «ястребиной» ФРС и более осторожным Банком Канады, создавая фундаментальный попутный ветер для американской валюты.
Инфляционные данные в США — ключевой фактор в поддержку этой точки зрения. При CPI на уровне 4,2% ФРС испытывает значительное давление, особенно с учётом опыта периода высокой инфляции в 2022 году, когда CPI достигал пика 9,1%, что спровоцировало агрессивное повышение ставок. Поэтому стоит рассмотреть покупку колл-опционов на USD/CAD с экспирацией в конце июля или августе, чтобы извлечь выгоду из ожидаемого восходящего импульса по мере того, как рынок закладывает более жёсткий курс ФРС.
С другой стороны, Банк Канады ограничен внутренними экономическими факторами. Соотношение долгов домохозяйств к располагаемому доходу в Канаде, которое, по недавним данным Statistics Canada, остаётся выше 180%, существенно осложняет для BoC возможность идти в ногу с циклом ужесточения ФРС без риска резкого замедления экономики. Эта фундаментальная уязвимость делает ставку против канадского доллара привлекательной.
Геополитическая неопределённость и стратегическое позиционирование
Рыночный страх, отражённый в индексе волатильности VIX, который сейчас торгуется вблизи 22, направляет капитал в защитные активы. В периоды неопределённости, как при текущей напряжённости на Ближнем Востоке, доллар США исторически опережает сырьевые валюты, включая CAD. Этот спрос на «тихую гавань» добавляет ещё один уровень поддержки нашей длинной позиции по USD/CAD.
Даже при том, что цены на нефть WTI удерживаются вблизи $95 за баррель, традиционная позитивная корреляция с канадским долларом нарушается. Сейчас влияние политики ФРС и глобального снижения склонности к риску перевешивает фактор энергоносителей. Это указывает на то, что даже дальнейшая устойчивость нефти может оказаться недостаточной для поддержки «луни» в краткосрочной перспективе.
Поэтому мы выстраиваем сделки, которые выигрывают от прохождения USD/CAD психологического уровня 1,4000. Экономически эффективный способ выразить эту идею — «бычьи» колл-спрэды, например покупка июльского колла 1,3950 и одновременная продажа июльского колла 1,4100. Такая деривативная стратегия фиксирует риск и позволяет заработать на ожидаемом движении вверх в ближайшие несколько недель.
