Первичные заявки на пособие по безработице в США выросли до 229 тыс. за неделю по 5 июня, превысив ожидания на уровне 219 тыс. Данные указывают на более высокий, чем прогнозировалось, приток новых обращений за пособиями по безработице за отчетный период.
Превышение консенсус-прогноза на 10 тыс. усиливает внимание к краткосрочному состоянию рынка труда, поскольку недельные заявки остаются одним из ключевых индикаторов увольнений. Рынки будут оценивать, носит ли последнее увеличение временный характер или обозначает начало более устойчивого восходящего тренда по заявкам.
Признаки ослабления рынка труда и вызовы для политики ФРС
Показатель первичных заявок на уровне 229 тыс., оказавшийся выше ожиданий, — первый заметный сигнал охлаждения рынка труда в текущем квартале. Эти данные заставляют нас пересмотреть укоренившийся нарратив о безоговорочной силе экономики. Теперь мы рассматриваем вероятность того, что экономика более уязвима, чем считалось ранее.
Ослабление рынка труда усложняет траекторию действий Федеральной резервной системы, особенно после майского отчета по CPI, показавшего, что базовая инфляция по-прежнему держится около 2,8% — существенно выше целевого уровня. ФРС оказывается между необходимостью бороться с устойчивой инфляцией и поддерживать потенциально буксующий рынок труда. Мы считаем, что это повышает вероятность сохранения ставок без изменений в течение лета, а не их повышения, о котором ранее допускали некоторые наблюдатели.
Рыночная волатильность и стратегии позиционирования
С учетом возросшей неопределенности мы ожидаем усиления рыночной волатильности. Индекс VIX уже поднялся до 15,5, и, как мы предполагаем, в ближайшие недели он может протестировать диапазон 18–20. Мы рассматриваем покупку краткосрочных колл-опционов на VIX либо открытие «стрэддлов» на SPX, чтобы извлечь выгоду из ожидаемых ценовых колебаний.
Мы также выстраиваем позиции на случай возможного снижения фондовых индексов, которые выглядят перегретыми вблизи исторических максимумов. Ситуация напоминает конец 2022 года, когда ухудшение макроданных привело к резкой переоценке рынка. В результате мы постепенно наращиваем защитные пут-опционы на SPY и рассматриваем тактические короткие позиции по фьючерсам на Nasdaq 100.
Рынок теперь закладывает более высокую вероятность снижения ставки ФРС до конца года, что отражается на долговом рынке. Доходность 10-летних US Treasuries уже опустилась ниже 4,20% на фоне данных по занятости. Мы видим возможность занять длинную позицию по фьючерсам на казначейские облигации, таким как ZN, чтобы выиграть от сдвига в ожиданиях по ставкам.
