Данные Управления энергетической информации США (EIA) за неделю, завершившуюся 5 июня, показали рост запасов природного газа на 108 млрд куб. футов (Bcf), что превысило ожидания на уровне 101 млрд куб. футов. Публикация указывает на более слабые балансы в ближайшей перспективе, чем закладывал рынок на этот отчетный период.
Прирост на 108 Bcf напрямую сопоставим с прогнозом 101 Bcf, что означает позитивный сюрприз на 7 Bcf. Теперь внимание переключается на то, будут ли последующие отчеты EIA и дальше выходить выше консенсуса, по мере того как трейдеры пересматривают траектории предложения, спроса и запасов на летний сезон.
Медвежьи факторы со стороны предложения и влияние на рынок
Более крупная, чем ожидалось, закачка 108 Bcf в хранилища — медвежий сигнал для цен на природный газ. Это означает, что предложение сейчас опережает спрос сильнее, чем предполагал рынок. Мы ожидаем, что это окажет немедленное понижательное давление на фьючерсные контракты на июль и август.
Этот прирост добавляется к и без того крайне комфортному запасу предложения для данного времени года. Совокупные рабочие запасы газа в хранилищах сейчас составляют около 2 915 Bcf — более чем на 370 Bcf выше пятилетнего среднего уровня и заметно выше прошлогодних значений. Такой существенный профицит, вероятно, будет ограничивать любые значимые ценовые ралли в ближайшей перспективе.
Ключевые факторы для наблюдения: погода, спрос на СПГ и опционные стратегии
Однако мы внимательно отслеживаем поступающие прогнозы погоды на вторую половину июня. Текущие оценки NOAA указывают на высокую вероятность температур выше нормы по Техасу и Среднему Западу — ключевым регионам для спроса со стороны электроэнергетики. Затяжная волна жары существенно увеличит потребление природного газа для кондиционирования и может быстро начать сокращать профицит запасов.
Также мы видим сильный и устойчивый спрос со стороны сектора экспорта СПГ: поставки feedgas держатся вблизи 13,5 Bcf в сутки. Высокий мировой спрос поддерживает работу американских заводов по сжижению практически на полной мощности. Это формирует прочную базу спроса, которая должна не допустить слишком резкого падения цен.
С учетом разнонаправленных факторов мы считаем, что волатильность, вероятно, вырастет. Мы бы рассматривали продажу колл-спредов, чтобы воспользоваться «потолком» цен со стороны предложения, а также покупку пут-опционов для защиты на случай более прохладного, чем ожидается, лета. Это рынок для опционных стратегий с ограниченным риском, а не для прямых направленных ставок.
Мы помним резкий ценовой скачок летом 2022 года, когда экстремальная жара быстро ужесточила баланс рынка. По этой причине владение некоторым объемом дешевых колл-опционов «далеко вне денег» может быть разумным хеджем на случай аналогичного неожиданного события. Комфортная ситуация с предложением может быстро измениться, когда реализуются погодные экстремумы.
