USD/TWD растёт пятую сессию подряд, прибавив 0,1% до 31,68, на фоне ускорения оттока иностранного капитала из акций в условиях глобальной распродажи технологического сектора. В чистом выражении иностранные инвесторы продали акций на USD 8,8 млрд за первые три дня недели, тогда как индекс TAIEX с начала недели снизился на 4,1%. На этом фоне внешнеторговая статистика остаётся сильной: экспорт в мае подскочил на 51,7% г/г против консенсус-прогноза Bloomberg 41,2% и 39,0% в апреле, продлив пятнадцатый подряд месяц двузначного роста. Экспорт интегральных схем вырос на 58,3% (после 40,5% в апреле), а импорт увеличился на 54,9% при ожиданиях 40,3% (после 29,2% ранее); импорт капитальных товаров поднялся на 54,7% против 33,3% в апреле. Профицит торгового баланса расширился до USD 17,9 млрд — выше консенсуса USD 17,5 млрд и по сравнению с USD 14,4 млрд ранее.
Инфляция также ускорилась. Средняя инфляция по заголовочному показателю за первые пять месяцев составила 1,5%, а правительство прогнозирует 1,9% по итогам года; майский CPI вышел на уровне 2,2% г/г против консенсуса 2,1% и 1,7% в апреле, впервые с марта 2025 года превысив целевой уровень центрального банка в 2%. Тем не менее ожидается, что Центральный банк Китайской Республики (CBC) на заседании 18 июня сохранит ставку на уровне 2%. С начала года тайваньский доллар ослаб на 0,8% к USD, тогда как среднее снижение валют Азии (без Японии) составляет 2,8%.
Краткосрочные драйверы: отток из акций и монетарная политика
Мы ожидаем, что пара USD/TWD продолжит восходящее движение, чему способствует значительный отток средств из тайваньского рынка акций. Глобальная коррекция в технологическом секторе — индекс NASDAQ Composite снизился более чем на 7% за последние две недели — побуждает иностранных инвесторов выводить капитал из региона. В краткосрочной перспективе именно этот фактор настроений сейчас доминирует на рынке.
Мы не ждём поддержки TWD со стороны заседания центрального банка 18 июня. Несмотря на то, что майская инфляция достигла 2,2%, CBC дал понять, что сохранит ставку на уровне 2% — на этой отметке она удерживается уже год. Такая «голубиная» позиция, ориентированная на стабильность в условиях глобальной неопределённости, предполагает готовность банка временно мириться с более высокой инфляцией.
С учётом этой конфигурации мы рассматриваем краткосрочные позиции в деривативах в пользу дальнейшего ослабления TWD. Покупка колл-опционов на USD/TWD с экспирацией в конце июня или в июле выглядит рациональной стратегией: она позволяет заработать на сохраняющемся восходящем импульсе пары в преддверии решения центрального банка.
Среднесрочные фундаментальные факторы: сила экспорта и рыночные возможности
При этом необходимо следить за фундаментальной картиной, которая рисует иную — крайне сильную — историю. Экспорт Тайваня ускоряется на фоне спроса, связанного с ИИ, а свежие данные Минфина показывают, что экспорт полупроводников теперь превышает 40% общего объёма. Эта базовая экономическая мощь, подпитываемая глобальным наращиванием ИИ-инфраструктуры, формирует прочную опору для TWD в среднесрочной перспективе.
Мы будем внимательно отслеживать динамику TAIEX и данные по трансграничным потокам капитала в поиске признаков стабилизации. Исторически подобные технологически обусловленные оттоки способны быстро разворачиваться при смене глобальных настроений — как это было видно по резкому восстановлению после спада 2022 года. Пробой парой USD/TWD ключевых уровней поддержки вниз может стать сигналом рассмотреть пут-опционы для позиционирования на восстановление TWD.
