MUFG заявила, что тайский бат уязвим к затяжному конфликту на Ближнем Востоке и повышенным ценам на нефть, указывая на значительный чистый дефицит Таиланда по торговле нефтью и газом как на ключевую слабость во внешних счетах. Банк связал эту уязвимость с ухудшением условий торговли, что, как правило, усиливает влияние ценового шока на энергоресурсы на валюту.
Динамика внутренних ставок также была обозначена как ограничивающий фактор. MUFG указала на относительно низкие доходности в стране, тогда как общая инфляция в мае восстановилась к 3% после периода дефляции в 2025 году, что, по мнению банка, снижает поддержку бата со стороны реальной доходности (real carry). В MUFG заключили, что при ухудшении условий торговли и ограниченном carry тайский бат остается под риском дальнейшего ослабления к доллару, особенно в случае усиления региональной напряженности.
Чувствительность бата к ценам на энергоносители и региональным рискам
Мы считаем тайский бат особенно подверженным дальнейшему понижательному давлению к доллару. Крупный энергетический дефицит страны делает ее внешнюю позицию крайне чувствительной к шокам цен на нефть, особенно на фоне сохраняющейся напряженности на Ближнем Востоке. Эта уязвимость усиливается относительно низкими внутренними процентными ставками.
В последние недели нефть Brent торговалась устойчиво выше $95 за баррель, что напрямую отражается на внешней позиции Таиланда. Последние данные по торговле за май 2026 года подтвердили дефицит текущего счета в размере $2,1 млрд, главным образом из‑за резкого роста затрат на импорт энергоносителей. При ключевой ставке Банка Таиланда на уровне 2,50% против 5,25% у ФРС США стимулы держать бат ради доходности минимальны.
Позиционирование на дальнейшее ослабление бата
С учетом такого сценария мы считаем оправданным позиционирование на дальнейшее ослабление бата в ближайшие недели. Покупка вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на USD (или пут-опционов на THB) с экспирацией в конце июля или августе 2026 года предлагает способ извлечь выгоду из потенциального движения при заранее определенном риске. Такая стратегия позволяет участвовать в росте пары USD/THB, ограничивая первоначальные денежные затраты.
Для инвесторов с более высокой толерантностью к риску открытие длинной позиции во фьючерсных контрактах на USD/THB может дать более прямую и «плечевую» экспозицию. Мы отмечаем, что подразумеваемая волатильность по бату начала повышаться, напоминая энергетический шок 2022 года, что указывает на то, что опционный рынок начинает закладывать более широкий диапазон колебаний. Это делает фактор времени — действовать скорее раньше, чем позже — ключевым с точки зрения контроля издержек входа.
