Европейский центральный банк повысил ставку по депозитам на 25 б.п., до 2,25% — это первое повышение с 2023 года, а сопроводительная коммуникация президента ЕЦБ Кристин Лагард носила «ястребиный» характер. ЕЦБ также пересмотрел прогноз по инфляции в сторону повышения: теперь регулятор ожидает, что общая инфляция в 2026 году в среднем составит 3,0% против 2,6% ранее, при этом базовая инфляция, как ожидается, будет оставаться выше 2% вплоть до 2028 года; в материалах приводится значение 2,2%.
Европейская команда экономистов Deutsche Bank по‑прежнему ожидает дальнейшего шага в сентябре, который повысит депозитную ставку до 2,50%, исходя из прогнозов, более мягких, чем у ЕЦБ. Банк также оценивает вероятность роста ставок до 2,75% выше, чем вероятность завершения цикла на уровне 2,25%. В комментарии банка также отдельно отмечались события на Ближнем Востоке как самостоятельный фактор внимания рынков.
Траектория ставки ЕЦБ и прогнозы по инфляции
Учитывая повышение ставки Европейского центрального банка до 2,25% 11 июня 2026 года, мы видим чётко выраженную «ястребиную» траекторию на перспективу. Собственные прогнозы ЕЦБ теперь показывают, что базовая инфляция будет удерживаться выше целевого уровня 2% вплоть до 2028 года. Это означает, что рынку следует готовиться к более высокой конечной ставке, чем ожидалось ранее.
Следует скорректировать позиции в фьючерсах на краткосрочные процентные ставки с учётом как минимум ещё одного повышения в сентябре 2026 года. Свопы overnight index swaps (OIS) уже закладывают вероятность более 70% того, что к этому времени ставки достигнут 2,50%. Эту точку зрения подтверждает и оперативная оценка Eurostat за май 2026 года, согласно которой общая инфляция сохранялась на устойчиво высоком уровне 3,1%.
Рыночные последствия и позиционирование
Это расхождение в монетарной политике должно быть благоприятным для евро, поэтому мы рассматриваем длинные позиции в EUR/USD через колл-опционы или фьючерсы. В ходе агрессивного цикла повышения ставок 2022–2023 годов евро существенно укреплялся по отношению к валютам стран с менее жёсткими центральными банками. Мы ожидаем формирование схожего, хотя и более сдержанного, паттерна в течение лета.
Для рынка акций более высокие расходы на заимствования создают встречный ветер, поэтому разумной стратегией выглядят защитные пут-опционы на такие индексы, как Euro Stoxx 50. Конфликт между необходимостью сдерживать инфляцию и ухудшением экономических данных — например, недавним сокращением промышленного производства Германии на 0,2% — будет усиливать волатильность рынков. Мы считаем, что фьючерсы и опционы на VSTOXX предлагают хороший способ отыграть ожидаемую турбулентность.
