MUFG ожидает более устойчивой инфляции в США и сохраняющейся прочности рынка труда, что будет подкреплять глобальную среду «высоких ставок надолго» и поддерживать доллар США. Банк характеризует предстоящую неделю как насыщенную череду заседаний центробанков в США, Японии и ключевых экономиках Азии — календарь, который может удерживать ожидания по ставкам на повышенном уровне и влиять на ценообразование на FX-рынке. Также MUFG указывает на продолжающиеся геополитические риски на Ближнем Востоке как на фактор, усиливающий дифференциацию внутри азиатских валют.
Розничные цены на бензин в США умеренно снизились, но остаются выше доконфликтных уровней и продолжают транслироваться в инфляцию. Индекс потребительских цен (CPI) в годовом выражении поднялся выше 4%, а годовые инфляционные ожидания дополнительно укрепились, повышая риск вторичных эффектов и ограничивая возможности ФРС для смягчения политики. MUFG ожидает, что ФРС сохранит ставку без изменений на ближайшем заседании FOMC, при этом основным фокусом для доллара и азиатских валют станет сигнал в прогнозных комментариях.
Укрепление доллара на фоне высокой инфляции и устойчивого рынка труда
Мы считаем, что доллар США в ближайшие недели имеет потенциал к укреплению. Сочетание устойчивой инфляции и неожиданно крепкого рынка труда поддерживает режим «высоких ставок надолго». На этом фоне держать доллар становится привлекательнее по сравнению с другими валютами.
Предстоящее заседание Федеральной резервной системы — ключевое событие в нашем календаре. Хотя мы не ожидаем изменения процентных ставок, прогнозные ориентиры от председателя Варша, вероятно, внесут существенную волатильность на рынок. Мы готовимся к потенциальным ценовым колебаниям вокруг этого заявления.
Чтобы извлечь выгоду из такого сценария, мы рассматриваем покупку колл-опционов на индекс доллара США (UUP), чтобы заработать на широком укреплении доллара. Последние данные подтверждают этот взгляд: в последнем отчёте по индексу потребительских цен базовая инфляция удержалась на упрямо высоком уровне 4,1%. Это заметно выше целевого уровня Федрезерва и ограничивает его возможности рассматривать смягчение политики.
Тактические возможности на рынках FX и ставок
Рынок труда также остаётся напряжённым: майский отчёт по занятости показал рост числа рабочих мест на 215 000, что превысило ожидания. Такая устойчивость даёт ФРС больше оснований держать ставки на повышенном уровне для охлаждения спроса. Соответственно, мы видим уязвимость валют, привязанных к более «голубиным» центробанкам.
В частности, мы рассматриваем покупку колл-опционов на пару USD/JPY. Дивергенция политики между «ястребиной» ФРС и устойчиво «голубиным» Банком Японии формирует понятный потенциал для дальнейшего роста этой пары. Исторически подобные разрывы в монетарной политике приводили к устойчивым трендам на валютных рынках.
С учётом ожидаемого роста «рваности» рынка мы также видим возможность в самой волатильности. Опционные стратегии, такие как стреддлы по паре EUR/USD, могут быть эффективны, поскольку позволяют заработать на сильном движении цены в любую сторону после заявления ФРС. Индекс волатильности Cboe (VIX) уже поднялся до 16,8, что указывает на подготовку рынка к поступлению новой информации.
Наконец, мы внимательно следим за производными инструментами на процентные ставки. При том что доходность 2-летних казначейских облигаций США сейчас колеблется около 4,8%, рынок закладывает длительное сохранение высоких ставок. Мы можем использовать опционы на фьючерсы на казначейские бумаги, чтобы выразить мнение о том, что доходности в ближайшей перспективе не снизятся существенно.
