Команда Nomura по глобальной FX-стратегии занимает длинную позицию в EUR/GBP, полагая, что более «ястребиная» траектория Европейского центрального банка по сравнению с Банком Англии может подтолкнуть кросс выше. В их модели EUR/GBP тесно связан со спрэдами ставок на коротком конце кривой, и они ожидают, что сужение дифференциалов, а также политико-фискальные риски в Великобритании станут катализаторами движения к 0,90 в ближайшие месяцы.
Обновлённые предположения банка по терминальным ставкам предполагают уровень ставки ЕЦБ 3,00% против 3,50% у BoE в 2027 году, а также одно повышение ставки в этом году и два снижения — в следующем. Исходя из этого, в Nomura ожидают сужения дифференциала 2-летних ставок до менее чем 100 б.п. со 140 б.п., что, по их оценке, будет оказывать повышательное давление на EUR/GBP. Внутренние риски в Великобритании остаются в центре внимания в преддверии довыборов 18 июня, тогда как отставка министра обороны Джона Хили 11 июня усиливает неопределённость вокруг правительства и удерживает фокус на всё более жёстких бюджетных ограничениях.
Дивергенция политики и инфляционные тренды
Мы видим формирование явного разрыва в политике между Европейским центральным банком и Банком Англии, что должно поддержать рост евро против фунта. Свежие данные конца мая показали, что инфляция в еврозоне неожиданно ускорилась до 2,8%, тогда как инфляция в Великобритании замедлилась до 2,1%. Это даёт ЕЦБ основания сохранять «ястребиный» настрой, в то время как BoE может придерживаться более осторожного подхода.
Эта дивергенция политики уже заметна на долговом рынке: спред двухлетних ставок между Великобританией и Германией сократился до 125 б.п. Поскольку мы ожидаем дальнейшего сужения этого разрыва ниже 100 б.п. в ближайшие месяцы, мы видим понятную траекторию движения EUR/GBP к уровню 0,90. Тренд набирает силу и представляет собой ключевую возможность.
Политическая неопределённость, торговые стратегии и исторические параллели
Дополнительное давление на стерлинг оказывают политические волнения в Великобритании в преддверии довыборов 18 июня. Последние опросы указывают на серьёзный вызов лидерству премьер-министра, что усиливает неопределённость и давит на фунт. Вчерашняя отставка министра обороны лишь усиливает ощущение нестабильности и фискальных рисков.
Для трейдеров деривативами такой взгляд поддерживает покупку трёхмесячных колл-опционов на EUR/GBP со страйками около 0,8850, чтобы заработать на ожидаемом росте. Более консервативный подход — сформировать bull call spread, чтобы снизить первоначальные затраты, сохранив потенциал прибыли при росте к нашей цели 0,90. Это позволяет занимать позицию на рост с заранее определённым риском.
Ситуация напоминает период после референдума по Brexit в 2016 году, когда дивергенция политики и политическая неопределённость привели к скачку EUR/GBP с 0,76 до выше 0,88 всего за несколько месяцев. История показывает: когда эти факторы совпадают, движение в данной валютной паре может быть быстрым и значительным. Мы считаем, что текущая конфигурация формирует схожую динамику.
