Мексика держится, несмотря на ужесточение условий. Инфляция в мае замедлилась до 3,94%, вновь опустившись ниже 4%, а Банк Мексики (Banco de México) дал понять, что цикл смягчения завершён; в ответ рынок заложил вероятность возобновления повышения ставок. На валютном рынке USD/MXN оставалась ограничена уровнем ниже 17,50, тогда как ралли USD/BRL выдохлось в районе 5,20.
Торговая статистика продолжает поддерживать общую картину. Экспорт в США в апреле достиг рекордных $50,7 млрд, подтверждая позиции Мексики в рамках соглашения США—Мексика—Канада (USMCA), хотя сохраняется неопределённость относительно того, как USMCA будет оформлено в будущем: США выступают за периодические пересмотры вместо простого продления.
Макроэкономическая стабильность и торговые преимущества
Мы оцениваем экономику Мексики как фундаментально устойчивую, однако обстановка становится более сложной. Снижение инфляции ниже 4% — позитивный сигнал, а рекордный экспорт в США подтверждает сильные торговые основы. При этом сейчас мы сосредоточены на неопределённости вокруг соглашения США—Мексика—Канада (USMCA).
Решение Банка Мексики, центробанка страны, завершить цикл снижения процентных ставок — важный сигнал для песо. Рынки теперь закладывают вероятность повышения ставок, что пока поддерживает курс валюты. Этот «ястребиный» уклон создаёт буфер для песо на случай внешних шоков.
Неопределённость вокруг USMCA и риски валютной волатильности
Ключевой риск, который мы выделяем, — предстоящий пересмотр USMCA, официальное начало которого намечено на 1 июля 2026 года. Недавние заявления представителя США по торговле, поддерживающего периодические пересмотры вместо простого продления, уже привели к росту подразумеваемой волатильности по опционам USD/MXN примерно с 12% до почти 16% за последний месяц. Мы ожидаем, что эта неопределённость будет подпитывать значительные ценовые колебания в ближайшие недели.
С учётом этих ожиданий мы делаем ставку на рост волатильности, а не на выраженное направленное движение. Мы считаем, что покупка производных инструментов, таких как опционные стратегии «стрэддл» на USD/MXN, — наиболее взвешенная тактика. Она позволяет заработать на существенном движении цены как в случае укрепления песо на позитивных новостях по торговле, так и при его ослаблении из‑за политических трений.
Исторически песо демонстрировал колебания более чем на 15% в ходе первоначального пересмотра NAFTA в 2017–2018 годах, что подчёркивает высокую чувствительность к торговой повестке. Текущая сила, удерживающая USD/MXN ниже уровня 17,50, выглядит хрупкой. По мере приближения даты пересмотра удержание позиций, рассчитанных на сохранение этого диапазона, становится стратегией с повышенным риском.
