Пятилетние инфляционные ожидания потребителей в США в июне снизились до 3,4% против 3,9% ранее. Это указывает на более мягкие долгосрочные ожидания по динамике цен в рамках горизонта опроса.
Новое значение означает снижение на 0,5 процентного пункта относительно предыдущего показателя. После оценки на уровне 3,9% июньский ориентир для пятилетнего горизонта составил 3,4%.
Последствия для политики ФРС и сдвиги на рынке
Мы рассматриваем это значительное падение долгосрочных инфляционных ожиданий как «зелёный свет» от потребителей: ценовое давление, наконец, ослабевает. Это даёт Федеральной резервной системе основания, которые могут понадобиться, чтобы на ближайших заседаниях сместиться в сторону более «голубиной» риторики. Для нас это сигнал о смене ключевой рыночной повестки: фокус уходит от инфляции к срокам будущих снижений ставки.
Инвестиционное позиционирование и прогноз по волатильности
Эти данные уверенно поддерживают «бычий» взгляд на активы, чувствительные к ставкам, прежде всего на технологический сектор и акции роста. Мы реализуем это через покупку колл-опционов на август и сентябрь на ETF Nasdaq 100 (QQQ). Недавний майский отчёт по CPI, показавший замедление базовой инфляции до 3,1%, укрепляет нашу оценку того, что дезинфляционный тренд закрепляется.
На рынке процентных ставок мы ожидаем продолжения снижения доходностей по мере того, как рынок закладывает более мягкую позицию ФРС. Мы увеличиваем длинные позиции во фьючерсах на 10-летние казначейские облигации США (ZN) и покупаем коллы на ETF на длинные облигации. Рынок фьючерсов на ставку ФРС сейчас закладывает 65%-ную вероятность снижения ставки к заседанию в сентябре — резкий рост по сравнению с 40% неделей ранее.
Доллар США должен ослабнуть, поскольку перспектива более низких ставок снижает его привлекательность относительно других валют. Мы открываем «медвежьи» позиции через пут-опционы на Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP). Эта стратегия должна хорошо работать против валют, где ожидается, что центробанки будут сохранять жёсткую политику дольше.
Наконец, мы ожидаем снижения общей рыночной волатильности по мере ослабления страхов устойчиво высокой инфляции. Продажа колл-спредов на индекс волатильности CBOE (VIX) — наш предпочтительный способ выразить этот взгляд, поскольку он выигрывает от более спокойной рыночной среды. Этот сценарий напоминает конец 2023 года, когда подтверждение разворота ФРС привело к устойчивому снижению VIX ниже уровня 13.
