EUR/GBP в пятницу оставалась стабильной, при этом евро немного укрепился после более слабой статистики из Великобритании, усилившей признаки замедления. Пара торговалась вблизи 0,8633, выше внутридневного минимума 0,8625. Данные Национальной статистической службы (ONS) показали, что ВВП Великобритании в апреле снизился на 0,1% м/м — в соответствии с ожиданиями — развернув рост на 0,3% в марте. Этот фон усложняет перспективы Банка Англии, которому приходится балансировать между жёсткой политикой и всё ещё повышенным инфляционным давлением. В квартальном опросе медианное значение годовых инфляционных ожиданий населения выросло до 4,0% с 3,2% в феврале.
Рынок полностью закладывает паузу на следующем заседании. В опросе Reuters, проведённом с 5 по 12 июня, экономисты ожидали, что ставка Bank Rate останется без изменений до конца года, хотя почти 40% прогнозировали как минимум одно повышение; лишь шестеро ожидали к тому моменту снижение на 25 б.п. В Европе Европейский центральный банк в четверг повысил ставки на 25 б.п. и пересмотрел прогноз по инфляции вверх, одновременно понизив ожидания по росту. Петер Казимир заявил, что цикл ужесточения ещё не завершён, и отметил, что июньская инфляция «может стать решающей» для июльского решения. Nomura нацелена на 0,90 в ближайшие месяцы, указывая на сужение краткосрочных дифференциалов ставок и политико-бюджетные риски в Великобритании.
Слабость Великобритании и расхождение с еврозоной
На фоне сокращения экономики Великобритании на 0,1% в апреле мы видим формирование явного расхождения динамики по сравнению с еврозоной. Это замедление осложняет траекторию Банка Англии, зажимая его между слабым ростом и устойчивой инфляцией. Рынок закладывает сохранение ставок, однако базовое давление накапливается.
Экономическая слабость в Великобритании становится тенденцией: свежие данные по индексу деловой активности (PMI) в секторе услуг также указывают на замедление до 52,9 — минимума за шесть месяцев. В противовес этому ЕЦБ только что повысил ставки и дал понять, что может последовать дальнейшее ужесточение для сдерживания инфляции, которая недавно ускорилась до 2,6% по блоку. Мы считаем, что именно это расхождение в политике — ключевой фактор поддержки евро против фунта.
Торговая стратегия и перспективы ЕЦБ
С учётом этого стоит рассмотреть покупку колл-опционов на EUR/GBP, чтобы занять позицию на рост в ближайшие недели. Эта стратегия позволяет заработать на повышении курса, ограничивая потенциальный убыток уплаченной премией. Вне-денежный страйк, например в районе 0,8750, с экспирацией в конце июля или в августе, обеспечит хорошее плечо.
ЕЦБ звучит заметно более решительно в борьбе с инфляцией, чем Банк Англии, который ограничен уязвимостью британской экономики. Представители ЕЦБ прямо заявляют, что миссия ещё не завершена, поэтому предстоящие данные по инфляции в еврозоне становятся критически важным катализатором. Мы ожидаем сужения краткосрочных дифференциалов ставок между Великобританией и еврозоной, что исторически поддерживает более высокий уровень EUR/GBP.
Это усиливает аргументы в пользу движения к 0,9000 в ближайшие несколько месяцев. Ранее пара уже достигала этих уровней в периоды экономической неопределённости в Великобритании, например в 2020 и 2022 годах. Следует наращивать длинную позицию в кроссе, используя опционы для управления риском накануне ближайших заседаний центробанков.
